部分省市补贴政策延续有望稳健过渡，车企陆续公布2025年销量目标.pptx

提纲 01.周度必威体育精装版观点更新03.分板块必威体育精装版观点02.行业/个股复盘04.推荐及关注标的

核心观点：部分省市补贴政策延续有望稳健过渡，车企陆续公布2025年销量目标乘用车：1月3日国家发展改革委有关负责人表示，2025年要加力扩围实施“两新”政策，更大力度支持“两重”项目。元旦之后，部分地方省市明确新一轮的补贴政策。当前时点下，看好定位主流市场（补贴弹性大）、新能源占比高（补贴金额高）、华为系主线。推荐：比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷、江淮汽车等。商用车：出海景气持续叠加内需底部回升，补贴细则落地将支持行业回暖并缓解龙头盈利端压力。推荐：宇通客车、江铃汽车、中国重汽、潍柴动力、福田汽车。零部件：自动驾驶、机器人及低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。3

摘要：部分省市补贴政策延续有望稳健过渡，车企陆续公布2025年销量目标乘用车：1月3日国家发展改革委有关负责人表示，2025年要加力扩围实施“两新”政策，更大力度支持“两重”项目。元旦之后，部分地方省市明确新一轮的补贴政策，基本上对2025年国家汽车以旧换新政策发布之前的消费者按照现有标准执行，并在25年延续地方补贴。12月车市仍延续三季度以来的较高景气度，报废更新与置换更新政策效果持续释放，尤其是以旧换新强力拉动车市。当前时点下，看好定位主流市场（补贴弹性大）、新能源占比高（补贴金额高）、华为系主线。推荐：比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷、江淮汽车等。商用车：12月份，我国重卡行业批销约7.9万辆，同比+52%，环比+15%。全年累计销量达89.7万辆，同比-2%。重卡关注Q4内需回暖及出口、新能源等结构性增量，其中新能源月销首次破万；客车Q4补贴政策带动公交热销，内需接棒出口支撑销量，大中客内销回暖明显。推荐：宇通客车、江铃汽车、中国重汽、潍柴动力、福田汽车。零部件：当前个股走势分化，自动驾驶、机器人及低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。12月27日，佑驾创新（2431.HK）在港交所主板成功挂牌上市，也是继速腾聚创、黑芝麻智能、地平线后国内又一家成功登录港股的智驾企业。12月26日，广汽集团正式发布第三代具身智能人形机器人——GoMate，成为国内第二家发布自研人形机器人的车企。日前国家发改委低空司已正式亮相，低空经济的产业趋势则类似2021年的机器人，行业景气度持续向上。后续继续关注科技成长方向。推荐：拓普集团、三花智控、德赛西威、华阳集团、保隆科技、隆盛科技、星宇股份、新泉股份、北特科技、贝斯特、爱柯迪、伯特利、双环传动等。4

政策：地方补贴政策延续，预计稳健过渡 6事件：1月3日上午，国务院新闻办公室举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，国家发展改革委有关负责人表示，2025年，要加力扩围实施“两新”政策，更大力度支持“两重”项目。在去年提前下达今年约1000亿元项目清单的基础上，近期将再下达一批项目清单，推动尽快形成实物工作量。此外，要加力扩围实施“两新”政策：一是扩大范围。将设备更新支持范围扩大至电子信息、全生产、设施农业等领域。实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。二是提升标准。进一步提高新能源城市公交车及动力电池更新、农机报废更新补贴标准。加大家装消费品换新支持力度。元旦之后，部分地方省市明确新一轮的补贴政策，基本上对2025年国家汽车以旧换新政策发布之前的消费者按照现有标准执行，并在25年延续地方补贴：1-11月，全国报废汽车回收687.8万辆，同比增长64.6%。汽车报废更新补贴政策实施后，汽车报废量迅猛增长。乘用车：以旧换新补贴加码后，补贴标准由购买新能源乘用车补1万元、购买燃油乘用车补7000元，分别提高至2万元和1.5万元。当前第一波以旧换新拉动作用已经初步显现，且呈现加速增长趋势，补贴金额大幅提升预计将进一步推动更新需求释放。商用车：《措施》将重点聚焦于国三及以下柴油货车的报废及8年及以上新能源公交及动力电池的更新，“央补”比例及补贴力度超预期，有望拉动商用车内销超季节性回升。

中长期：国内人均汽车保有量具备广阔提升空间 人均汽车保有量与人均GDP高度相关。2002-2022年，国内人均GDP从9506元提升至85698元（约9倍），千人汽车保有量从16辆提升至221辆（约14倍），可见经济发展有助于推动汽车保有量水平提升。2022年美国、日本人均GDP分别约7.64、3.38万美元，千人汽车保有量分别为837、629辆。图表：中国人均GDP（左轴，元）及千人汽车保有量（右轴，辆） 图表：各