债市维持偏多思路，对可能的调整和机会保持关注.pptx

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2025-01-18 发布于北京
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债市维持偏多思路，对可能的调整和机会保持关注.pptx

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近两周核心观点;利率市场：国债收益率曲线走平;利率市场：国债国开品种利差下行;资金供给：央行年末回收短期流动性，投放长期流动性;25年1月2日较24年12月19日，R001上行18.68BP至1.78%，R007上行0.67BP至1.83%。跨年资金面季节性收敛，但从R007上行幅度来看，21-23年R007利率从低点上升到高点幅度均值约216BP，24年上升的最大幅度约52BP，整体相对平稳。

当前DR007较政策利率高17.41BP、R007较政策利率高32.85BP。;资金需求：供给端暂缓放量，年末票据利率上行幅度大;银行间杠杆率：本周平均杠杆率109.11%，环比上行0.93个百分点。25年1月2日当日，杠杆水平位于2021年以来的88.50%分位数。

隔夜质押式回购成交量：本周隔夜日均质押式回购成交量下降0.73万亿元至6.65万亿元，隔夜成交占比由88.26%下行至83.25%。;机构行为-基金：债基发行规模季节性回升，基金为近两周主要买盘力量;机构行为-理财：11月理财规模增幅超过季节性，近两周仓位维持稳定;机构行为-保险：保险跨年后买入规模和季节性相近，维持对地方债的偏好;机构行为-银行：小行近两周止盈存单和部分利率债，降久期;机构行为-市场：国债新老券利差压缩、地方债-国债利差走阔;动量信号：必威体育精装版信号为1月2日信号转为买入;风险提示