金属行业2023年中期策略系列报告之钢铁篇：淡化地产，制造业升级星辰大海(202306).pdfVIP

金属行业2023年中期策略系列报告之钢铁篇

淡化地产，制造业升级星辰大海

➢钢材端：房地产需求有望企稳，制造业补库进行时。地产方面，低迷的新开

工或仍对一段时间内房地产用钢需求造成一定冲击，但伴随着“三支箭”齐发，

房企融资环境改善的拐点确认，房地产正在渡过其最差的时期，未来的需求有望

企稳；基建方面仍以稳为主，继续支撑钢材需求；制造业方面，随着企业库存不

断降低，伴随着需求回暖，企业利润改善，主动去库存将逐步向主动补库存阶段

过渡，进而支撑钢铁需求，提振钢材价格及利润。

➢原料端：积微成著。伴随着四大矿山产量逐步恢复，焦煤进口明显改善，铁

水端近两年持续下行，铁矿和焦煤供需紧张格局已明显改善，而钢厂去年以来一

直维持的低库存策略则进一步压制了原材料价格中枢。预计未来铁矿石和焦煤自

身价格将跟随钢材价格波动，对钢厂利润的挤压将明显改善。

➢投资建议：淡化地产，制造业高端升级星辰大海。在稳增长政策和“房住不

炒”的基调下，房地产市场未来以稳为主，而我国制造业仍将持续发展，用钢占

比将逐年提升，且企业在需求复苏时的补库周期也将放大对钢材的需求，其中高

壁垒、高附加值的高端钢材产品将最为受益。

➢普钢板块：关注板材龙头标的。伴随着下游制造业利润逐步回暖，且原料端

供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，建议关注行业龙头宝钢

股份、华菱钢铁等。

➢特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，海洋工程等领域

发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高

增长。建议关注中信特钢、甬金股份等标的。

➢能源钢材细分领域：

➢风电：2023年风电需求有望明显回暖，风电铸件、齿轮箱、主轴等零部件

需求有望明显增加，建议关注广大特材。

➢核电及油气开采：我国核电审批进程加快，且当前仍处于油气开采高景气周

期，久立特材、常宝股份、中洲特材有望明显受益。

➢火电：2022-2023年每年将核准8000万千瓦（折合80GW），2023-2025

年将带来2亿千瓦的新增装机量。新增+升级改造产生的需求将由2021年的

3.81万吨提升至10万吨，CAGR为27.32%，行业龙头武进不锈有望明显受益。

➢风险提示：地产用钢需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

重点公司盈利预测、估值与评级

股价EPS（元）PE（倍）

代码简称评级

（元）2022A2023E2024E2022A2023E2024E

600019宝钢股份5.530.550.630.841097推荐

000932华菱钢铁4.960.921.031.38554推荐

000708中信特钢15.011.411.661.881198推荐

002318久立特材16.421.321.351.36121212推荐

002478常宝股份7.160.530.680.70141110推荐

603995甬金股份22.831.271.92.6818129推荐

603878武进不锈7.820.380.691.0721117推荐

688186广大特材31.840.481.522.41662113推荐

300963中洲特材13.090.340.480.63382721推荐

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