金工2025年年度策略报告：拨云见日终有时-241121-东北证券-56页.pdfVIP

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证券研究报告发布时间：2024-11-21

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证券研究报告/金融工程研究报告

拨云见日终有时

——东北金工2025年年度策略报告

报告摘要：

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市场表现回顾：截至统计日（2024/11/15），全球主要权益市场均获得正

收益，国内各指数走势崎岖，历经反复，最终以相对喜人的形态进入年

末。行业和风格方面，923前仅大盘价值全收益和高股息收益为正，而随

后的反弹中成长风格优势突出。固收市场上，年初长端利率下行较快，

各固收产品逐渐拉长久期，并收获不俗回报。由于前期权益市场走势不

平坦，债基和理财市场规模不断扩张，在利率曲线平坦化情况下，固收

市场配置难度增加。

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市场展望：相关报告

1)关税的确定与影响的不确定。特朗普政府主张的一系列政策箭在弦上，《预期外ROIC-WACC回报因子及相关测试》

与国内最为相关的是对中国强硬的关税政策。为应对后续的不确定性，--20241111

国内的财政政策可能会针对性地进一步加强。近期国内会议主要焦点是《上月规模、预期因子表现相对较优》

地方化债，但同时也为后续的危机应对提供了一定空间，对消费、基础

--20241105

设施等的增量刺激，对地产的收储操作，等等都有待揭晓。

2)节奏的一致与风格的分化。2024整年国内资产的走势和形态都较为分《因子计算标准化流程中的若干问题及解决方

化，而这一形式预计在2025年仍会持续。未来权益市场主线可能仍会在案》

红利与成长中徘徊，但9、10月份的大开大合的风格将有所收敛，未来--20241102

企业盈利的兑现将变得极为重要。《债基表现分化，久期缩短》

3)市场短期波动仍较高，中长期对低波资产的诉求仍将高。短期上，业--20241029

绩真空期使得市场资金的流动增加；风险偏好的短期拉涨后仍会对不确

《2024年三季度公募主动权益基金持仓解析》

定性进行评估并进行配置调整；国内及海外的事件性、消息性内容会引

--20241027

起市场的及时和过度反映。中长期来看，A股低估值、高性价比、业绩

确定、分红稳定的相关板块和标的仍将成为国内外资金的配置选择。

4)市场展望。A股权益资产在估值水平、盈利稳定和分红水平上相对突[Table_Author]

出。风格上，或继续出现成长与红利的双重机会；市值上，则大概率延证券分析师：王琦

续大市值优于小市值的走势。此外，为平滑不确定性，配置上可适当增执业证书编号：S0550521100001

加对冲类、衍生品对冲类策略，通过分散资产风险和beta影响，平滑曲021wangqi_5636@

线。证券分析师：贾英

执业证书编号：S05505240600