回首与展望，地产行业年度总结：土地市场，一边是海水，一边是火焰，资源质量显著上升-250106.pdfVIP

[Table_Page]深度分析|房地产

证券研究报告

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回首与展望，地产年度总结：土地市场行业评级买入

前次评级买入

一边是海水，一边是火焰，资源质量显著上升报告日期2025-01-06

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核心观点：相对市场表现

⚫24年整体热度较差，年末热度翘尾。根据中指院数据，全年600城住30%

19%

宅用地出让金2.6万亿元，同比下滑26%，较20年最高点下滑61%。8%

24年城投拿地占比47%，较23年回升5pct，剔除城投拿地后，市场-2%

01/2403/2405/2408/2410/2412/24

有效拿地金额1.4万亿元，同比下滑32%，较20年收缩75%，降幅-13%

-24%

更大。11月后市场热度回升，11月单月宅地出让金同比增长17%，

房地产沪深300

12月高基数情况下下滑17%，剔除城投拿地后市场回升更明显。年末

市场好转主要为一线核心土地入市推动，11-12月一线供给土地474

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万方，占全年的31%，两个月出让金1461亿元，同比增长69%。分析师：郭镇

⚫城市竞争格局固定，资金更加坚定选择核心城市。四年市场下行期加SAC执证号：S0260514080003

重了城市分化，目前城市竞争格局已相对固定，21年以来北上杭稳定SFCCENo.BNN906

占据出让金前三位置。根据TOP50房企或城投资金支持比例的不同，021

TOP30城市可分为三类。第一梯队为TOP50房企拿地占比最高的北guoz@

上广深杭+厦门，第二梯队为头部房企与城投资金双投入的二线与强三分析师：李怡慧

线，以武汉、济南等为代表，第三梯队为城投拿地为主的长三角三四SAC执证号：S0260524040001

线，以南通、常州等城为代表。资金的选择决定了市