聚合顺(605166)尼龙6持续放量助力高增长，卡位尼龙66打造新成长曲线-250106.pdfVIP

上上上上

市

公

司

基础化工

2025年01月06日

公

司聚合顺(605166)

研

究

/——尼龙6持续放量助力高增长，卡位尼龙66打造新成

公

司长曲线

深

度

报告原因：首次覆盖

增持（首次评级）投资要点：

证⚫高端尼龙6切片领军者，乘行业发展东风奠定先发优势。公司2013年成立之初

券便以高端尼龙切片领域为突破口，凭借实控人多年来积累的客户资源，以及国外

研市场数据：2025年01月03日设备及内生研发，产品迅速在高端尼龙市场树立了品牌影响力，实现了差别化竞

究

报收盘价（元）10.71争。化纤行业客户粘性较强，乘我国锦纶行业发展东风，公司快速规模化上量，

一年内最高/最低（元）13.00/6.42

告市净率1.9先发优势尽显。随着在建项目落地，公司PA6年产能有望从23年底的51万吨

股息率%（分红/股价）2.66提升至25年底的88.6万吨，位列国内前三，市占率或超过10%。此外，公司积

流通A股市值（百万元）3,380

上证指数/深证成指3,211.43/9,897.12极卡位特种尼龙赛道，打开远期成长空间。

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

⚫PA6格局向好，公司超额收益显著。在国内突破原料己内酰胺限制后，我国PA6

行业迎来快速发展。需求端，锦纶凭借强度高，耐磨性，吸湿性及密度小等优势

基础数据:2024年09月30日

突出，已逐步替代涤纶用于多类纺服用品主材，对标涤纶长丝超过3000万吨的

每股净资产（元）5.79

资产负债率%65.36产量，锦纶纤维仅为260万吨左右，替代空间相当广阔，预计PA6未来需求增速

总股本/流通A股（百万）316/316将保持在10%以上。供给端，当前行业格局相对分散，尾部企业逐渐丢失竞争力，

流通B股/H股（百万）-/-

增量份额将向头部企业倾斜。周期位置而言，当前行业盈利向下有支撑，向上具

一年内股价与大盘对比走势：备弹性，需求或是重要的决定因素之一。公司α凸显，对比同行，凭借价格、成

本及费用优势，公司平均单吨超额毛利约为400元。

聚合顺沪深300指数(收益率)

50%

⚫与中国天辰利益共享，卡位PA66赛道。己二腈仍然是制约PA66国产化放量的

0%关键，当前国产己二腈虽有突破但进展较缓，天辰齐翔有望率先落地。公司拟建

-50%设淄博基地一期8万吨PA66项目，远期规划