【远东资信-2025研报】如何理解地方政府专项债管理制度优化完善？.pdfVIP

远东研究·地方债研究

2025年1月17日

作者：冯祖涵，FRM如何理解地方政府专项债管理制度优化完善？

邮箱：research@

摘要

2024年12月，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于优化完善地方政府

专项债券管理机制的意见》对专项债全流程进行了优化完善。

相关研究报告：首先，《意见》以“负面清单”管理方式，大范围开放了专项债投向领

1.《浅析地方政府专项域。鼓励专项债支持前瞻性、战略性新兴产业的基础设施建设，主要是为推动

新兴产业创新发展和抢抓未来产业发展先机。同时，专项债作资本金的适用范

债作项目资本金》，

围进一步拓展至22个领域，并将专项债用作项目资本金比例上限提升至

2024.11.6

30%。随着专项债作资本金领域进一步扩围，各地方政府应积极规划市场化水

平较高、有稳定且可持续收益来源的项目。

其次，为完善专项债项目预算平衡，《意见》以正向激励原则优化专项债

额度分配。预计2025年新增专项债的额度分配或倾向于财政实力强劲、项目

储备充足、项目收益良好的经济大省。特殊再融资专项债的额度分配也会向存

量隐性债务较多但经济增长空间大的省份倾斜。同时，《意见》打破了偿债来

源固定的限制，允许地方安排财政补助资金并调度其他收入，以确保按时足额

偿还专项债本息。安徽省、天津市、重庆市、云南省、贵州省、吉林省、黑龙

江省专项债务负担较重，或可通过此政策减轻专项债兑付压力。

最后，《意见》从专项债发行的全流程强化管理，重点政策包括开展专项

债券项目“自审自发”试点与建立专项债券偿债备付金制度。一方面，“自审

自发”试点将专项债项目审核权下放至省级，有助于试点地区缩短项目申报和

审核周期，推动项目入库及后期落地。但项目的成熟度与融资收益平衡可能存

在论证不充分的风险，还需加强配套监管。另一方面，“自审自发”试点地区

建立专项债偿债备付金制度，通过逐年归集偿债备付金，为专项债还本付息

“蓄水”，防范专项债兑付风险。试点地区专项债项目收益与土地出让收入情

况相比其他地区较好，可为偿债备付金提供资金来源。

展望未来，专项债投向领域与作资本金领域大幅拓展后，地方政府可遴选

更多收益高且稳定性强的项目入库。项目申报与审核流程优化将加速试点地区

专项债发行与项目落地，更快形成实物工作量，带动地方投资增长。在保障专

项债还本付息方面，前期的专项债额度分配将更多向经济增长空间大的省份倾

斜；允许调度其他收入为偿债压力大的省份提供了缓冲空间；偿债备付金制度

目前仅为试点，但长期来看将大范围推广，从制度层面增强地方政府债务的可