2025年必威体育精装版食品饮料行业ROE和ROIC专题研究报告 .pdfVIP

老当益壮，宁移白首之心；穷且益坚，不坠青云之志。——唐·王勃

不飞则已，一飞冲天；不鸣则已，一鸣惊人。——《韩非子》

目录

食品饮料行业ROE和ROIC情况5

从ROE和ROIC具体拆分看食品饮料竞争优势6

食品饮料龙头企业ROE和ROIC对比6

什么决定了食品饮料龙头企业的高ROE？7

高ROE企业的特性7

食品饮料龙头企业ROE情况8

总资产周转的差异主要是来自于现金、生产模式、发展阶段的差异9

权益乘数的差异和商业模式、发展阶段、盈利能力等相关10

盈利能力的差异长期看主要是由竞争格局决定11

食品饮料主要龙头企业ROE分析12

贵州茅台：稀缺性下的高盈利筑造其超强ROE，预收款影响周转和权益乘数12

稀缺性决定茅台超强盈利能力13

预收款是茅台资产周转以及权益乘数的主要影响因素13

2012年之后茅台ROE下降的原因解析14

伊利股份：高周转构建其高ROE，ROE的提升则来自盈利能力的长周期提升15

近几年ROE提升主要是受益于净利率提升15

盈利能力长周期看毛利率提升，中短周期原奶周期影响费用率16

伊利周转率下降以及权益乘数下降主要是现金增加明显19

股权融资+债权融资+盈利能力提升共同带来货币资金增加19

双汇发展：高周转驱动下的高ROE21

2013年之后净利率波动幅度不大，穿越周期能力强21

固定资产投资放缓，现金流充裕22

海天味业：竞争格局以及商业模式决定其超强定价权23

定价权决定海天超强盈利能力24

资产周转率上市之后降低主要是由于货币资金增多25

涪陵榨菜：资源壁垒、品牌壁垒以及商业模式决定其超强提价能力27

提价是近几年ROE提升的主要驱动因素27

从榨菜的提价能力看榨菜的核心竞争力28

榨菜的资产周转率较低的原因解析：固定资产周转率慢29

老当益壮，宁移白首之心；穷且益坚，不坠青云之志。——唐·王勃

图表目录

图1：主要食品饮料公司ROIC对比6

图2：主要食品饮料公司ROE对比6

图3：主要食品饮料企业ROIC/ROE7

图4：ROE主要影响因素8

图5：主要食品饮料公司2015-2017年三年平均ROE对比9

图6：主要食品饮料公司2015-2017年三年平均净利率对比9

图7：主要食品饮料公司2015-2017年三年平均总资产周转率对比9

图8：主要食品饮料公司2015-2017年三年平均权益乘数对比9

图9：食品饮料龙头企业资本开始及分红情况11

图10：食品饮料龙头企业盈利能力以及对上下游资金占用的情况11

图11：食品饮料龙头企业过去净利率提升幅度11

图12：食品饮料龙头净利率水平11

图13：茅台酒毛利率和茅台出厂价13

图14：茅台毛利率和净利率13

图15：茅台货币资金/营业收入和预收账款/营业收入比例呈正相关14

图16：茅台资产中主要是货币资金14