2025年航空行业海外航司Q3跟踪报告 全球航空业已进入加速恢复期.pdfVIP

子曰:“知者不惑，仁者不忧，勇者不惧。”——《论语》

2025年航空行业海外航司Q3跟踪报告全

球航空业已进入加速恢复期

全球航空业已进入加速恢复期，欧美地区航空市场恢复已接近疫情

前水平，航空公司经历Q3旺季后业绩均超预期，美国多家航司单季

度营收破新高。周边国家地区疫情前依赖国内旅客，在出入境政策大

范围放开的条件下，客流量恢复具有瓶颈期。中国航空市场与海外部

分成熟航空市场具有差异，中国航空业仍处于高速发展期，中国航司

有望借助后疫情时代的格局变化拓展国际市场。中国航空公司在后疫

情时代仍有海量发展空间，价值有望重估。

1.全球主要航空市场复苏进程

1.1、全球航空市场恢复进程

全球航空业旅客周转量恢复七五成，国内恢复先于国际。自部分全

球主要航空市场放松防疫政策以来，全球航空市场RPK从2021年初开

始一直呈现持续恢复趋势，全球旅客周转量恢复至疫情前的75%，其

中国内航线和国际航线周转率分别达到2019年的87%以及68%。边

境开放程度对国际航空需求有较大的刺激作用，欧美地区恢复领先。

从全球各市场来看，北美地区恢复程度最高，2022年七月北美RPKs

同比2019年下降12.7%，欧洲RPKs恢复至19年同期的79.7%，亚太

地区相较其他市场恢复较缓慢，同比疫情前仍下降64.7%。

去留无意，闲看庭前花开花落；宠辱不惊，漫随天外云卷云舒。——《幽窗小记》

1.2、美国航空市场复苏情况

部分国际航线流量超疫情前，国内出行需求全面复苏。目前美国

国内旅客数恢复至疫情前的95%以上，墨西哥与拉美地区需求旺盛，

相关航线国际旅客数较疫情前增加20%，而美国-亚太航线恢复落后，

仅恢复至疫情前的25%左右。美国国内客座率超过疫情前同期水平，

达到86%。即便受疫情波动，第三季度中旬美国国内航空市场客座率

曾有所下降，但均保持在80%水平线上。由于供给恢复慢于需求恢

复，美国票价、客座率创下新高。票价增长在5月下旬达到顶峰，

超过2019年同期的28%。

2022H1美国航空市场收入与疫情前基本持平，行业净亏损缩减至

35亿美元。美国航空市场2022年上半年客运收入恢复至疫情前的95%，

受油价上涨拖累，上半年成本累计支出约为918亿美元，同比疫情前

增加13%，行业整体录得亏损35亿美元。航空货运市场业务仍然强劲，

货运收入较疫情前有大幅提升，涨幅达到64%。

1.3、欧洲航空市场复苏情况

欧洲市场航班量恢复至疫情前同期88%，客流量恢复近九成。欧

洲航空市场航班量一直呈逐步回升态势，暑运旺季结束后，日均航

班量下降到三万班以下。截至10月12日，航班量已达平均每日

28263架次，回升至疫情前的水平的88%，国内市场和国际航班量分

别恢复至19年同期的90%以及79%。欧洲航空客运量恢复至19年同

期的87%左右，其中英国完全恢复至疫情前水平，其次德国、西班牙、

法国等地客流量及航班量恢复接近19年同期。

2.欧美航司Q3业绩情况复盘

2.1、美国航空公司Q3业绩

学而不知道，与不学同；知而不能行，与不知同。——黄睎

美国市场需求强劲，主要航空公司Q3收入超疫情前水平，包括美

联航、美国航空、达美航空和阿拉斯加航空在内的美国航司均在2022

年第三季度打破季度收