2025年乳制品行业分析报告 完整版2025.pdfVIP

吾日三省乎吾身。为人谋而不忠乎?与朋友交而不信乎?传不习乎?——《论语》

2025年乳制品行业

分析报告

2025年5月

乐民之乐者，民亦乐其乐；忧民之忧者，民亦忧其忧。——《孟子》

目录

一、国内市场：未来行业增长以结构升级为主，且供不应求3

1、行业规模：近2500亿的行业，我国人均消费量不及全球平均的1/3...3

2、驱动因素：过去靠量，未来靠价4

3、龙头企业高端化更明显，光明50%，伊利33%6

二、供应：规模化和单产与国外差距较大，短期大幅提升供应量难度

大7

1、奶牛养殖规模、单产水平仍然偏低，提升之路漫长7

2、缺乏优质奶源，高品质苜蓿需要进口，饲料和人工价格长期看涨8

3、高品质原奶溢价明显，进口液奶和奶粉量不断增加9

三、需求：人均需求不断提升，供应不足限制需求大幅提升10

四、重点企业简况12

1、伊利股份：乳饮料打开市值空间，股权激励保证市值提升12

2、光明乳业：莫斯利安超预期，净利润率低提升空间最大13

3、三元股份：食品安全整合平台，市值期待重估14

4、贝因美：国内婴幼儿奶粉龙头，二三线城市强势品牌16

先天下之忧而忧，后天下之乐而乐。——范仲淹

一、国内市场：未来行业增长以结构升级为主，且供不应求

1、行业规模：近2500亿的行业，我国人均消费量不及全球平均的1/3

2021年行业收入规模2465亿元，同比增5.6%，2015-2020年

CAGR18%。2016年行业爆发三聚氰胺事件之后增速大幅下滑，2017年

增速只有6%。近年来食品安全事件频发也造成了乳制品行业需求增

长缓慢。

乐民之乐者，民亦乐其乐；忧民之忧者，民亦忧其忧。——《孟子》

2、驱动因素：过去靠量，未来靠价

量：2015-2020CAGR11%，这是过去行业增长的主要动力，未来

增量来自于经济不发达地区人均消费量提升，我们预测行业未来五年

销量的增速将维持在8-10%。过去十年我国乳制品产量快速增长，根

据国家统计局数据，2002-2020年乳制品产量CAGR44%，2020年底全

国乳制品产量2387.5万吨，其中液体乳产量2060.8万吨，2020年

分别同比增长11%和12%。

2021年我国乳制品产量将达到3300万吨，人均乳制品消费量接近

25公斤/年，这个消费水平与世界平均水平的差距仍然很大，全球平

志不强者智不达，言不信者行不果。——墨翟

均100kg/人，预示着未来中国乳制品市场空间巨大，行业规模至少可

以翻倍达5000亿。我们预计未来4-5年国内乳制品行业复合增速大约

是GDP增速的1.5-2倍，即10-15%。

目前城镇居民消费量大约48公斤/年，而农村居民的人均乳品消

费量大约只有4kg/年，不到全国人均水平1/10。未来随着农村居民人

均可支配收入的不断提高、大型零售渠道逐渐渗透至农村地区和乳制

品消费习惯的进一步普及，未来农村地区和经济欠发达地区的乳制品

消费量还有很大增长空间。

价：2015-2020CAGR7%，2020年均价增速明显加快至21%，我们

判断未来乳制品行业收入的增长将主要靠结构升级和提价，均价增速

将提升至15-20%。

根据AC尼尔森统计数据，2020年以来儿童功能奶、中、