转债策略月报：如何用转债防守.docx

内容目录

一、市场回顾 3

震荡行情下，转债收涨且跑赢权益 3

转债价格冲高回落，估值反弹 4

关注转债持有人结构变化 7

12月新发4只可转债 8

二、策略布局 9

风险 示 9

表目录

表1：12月中证转债指数跑赢多数权益指数（%） 3

表2：12月权益及转债分行业走势情况 3

表3：11月权益及转债分行业走势情况 4

表4：全市场可转债 数平均价格（元） 4

表5：全市场可转债余额加权平均价格（元） 4

表6：全市场可转债约 数平均转股溢价率 5

表7：全市场可转债余额加权平均转股溢价率 5

表8：不 平价区间的余额加权转股溢价率（%） 5

表9：万得可转债风格指数价格（截至2024.12.30；元） 5

表10：万得可转债评级指数价格（截至2024.12.30；元） 6

表11：12月万得可转债行业指数涨跌幅（%） 6

表12：不 类型转债的余额加权转股溢价率（%） 6

表13：上交 可转债持有人结构（截至2024年12月） 7

表14：上交 可转债前5大可转债持有人持有面值（单位：亿元） 7

表15：深交 可转债持有人结构（截至2024年12月） 7

表16：深交 可转债前5大可转债持有人持有面值（单位：亿元） 7

表17：2021年-2024年可转债发行数量及规模 8

表18：截至2024年12月30日待发行可转债情况 8

表19：即将可能触发下修的可转债 8

表20：即将可能触发赎回的可转债 8

表21： 荐转债组合（数据截至2025.1.7） 9

一、市场回顾

震荡行情下，转债收涨且跑赢权益

截至12月30日收盘，上证指数月度上涨0.76%，沪深300、上证50均有涨幅，但中证1000、深证成指、创业板指跌幅较为明显，中小盘表现不佳。中证转债指数延续9月以来的上涨势，12月上涨1.49%，环比涨幅略有下降，仍跑赢权益0.73pcts。震荡行情下，兼具抗跌与跟涨属性的转债资产配置价值农显。

表1：12月中证转债指数跑赢多数权益指数（%）

证券简称

9月涨跌幅

10月涨跌幅

11月涨跌幅

12月涨跌幅

上证指数

17.39

-1.70

1.42

0.76

沪深300

20.97

-3.16

0.66

0.47

上证50

17.99

-4.44

-0.31

2.28

中证1000

23.32

7.14

1.18

-3.74

深证成指

26.13

0.58

0.19

-1.86

创业板指

37.62

-0.49

2.75

-3.71

中证转债

5.78

1.52

2.43

1.49

资料来源：花，国盛证券研究注：12月数据截至12月30日收盘

信行业正股及转债均领涨。12月，超六成的行业转债指数涨跌幅超过当月中证转债指数涨跌幅，信、电子、纺织服饰等行业转债指数涨跌幅排名靠前，其中信行业的转

债和正股均领涨有行业。观察表2可以发现，纺织服饰、电力设备、石油石化等行业的转债与正股走势明显相悖，我们认为以上转债能够逆势上涨的主要原因是稀缺性，这些行业的转债发行规模普遍较大，信用评级较高，且转债价格偏低，符合当下资人的风险偏好。

表2：12月权益及转债分行业走势情况

12月术平均转债涨跌幅

12月术平均转债涨跌幅（）

12月中证转债指数涨跌幅（）

12月术平均正股涨跌幅（）

10

5

0

-5

-10

电纺建社银食电轻汽石公机非有基环钢美煤建商交农国家医计传

信子织筑会行品力工车油用械银色础保年容 筑贸 林防用药 媒

服材服饰料务

饮设制料备造

石事设金金化化业备融属工

护 装零运牧军电生机

理 饰售输渔工器物

资料来源：花，国盛证券研究

表3：11月权益及转债分行业走势情况

11月术平均转债涨跌幅（） 11月术平均正股涨跌幅（）

20

15

10

5

0

-5

-10

-15

社食汽电建轻银

钢基电机纺环商公有石建家交医农非国煤计传美

会品车力筑工行信年础子械织保贸用色油筑用 药林银防 媒容

服饮 设材制

务料 备料造

化 设服

工 备饰

零事金石装电运生牧金军 机 护售业属化饰器输物渔融工 理

资料来源：花，国盛证券研究