固收专题：柜台债券市场，历史沿革到未来展望.pdfVIP

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目录

1什么是柜台债券市场？1

1.1柜台债券市场的定义1

1.2柜台债券市场的转托管2

2柜台债券品种有哪些？2

2.1国债2

2.2地方政府债4

2.3政策性金融债5

3柜台市场发展历史与政策解析8

3.1第一阶段：市场形成与制度构建阶段（1988-2013）8

3.2第二阶段：市场初步扩容阶段（2014-2018）9

3.3第三阶段：柜台市场地方债发展阶段（2019-2021）9

3.4第四阶段：全方位扩容阶段（2022年至今）10

4柜台市场发展现状11

4.1柜台市场债券发行与托管11

4.2柜台市场投资者与交易活跃度12

4.3开展债券柜台市场业务的商业银行13

5柜台债券市场回首与展望14

5.1重要意义14

5.2发展方向15

6风险提示15

请务必阅读正文后的重要声明部分

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图目录

图1：3年期储蓄国债与同期限记账式国债利率对比4

图2：5年期储蓄国债与同期限记账式国债利率对比4

图3：柜台债券业务发展关键节点11

图4：2024年柜台债券市场各主要券种发行数量及规模12

图5：柜台市场债券托管量12

图6：柜台市场月末合计投资者账户数13

图7：柜台市场本月新增投资者账户数13

图8：柜台市场现券交易额13

表目录

表1：中国债券市场三个组成场所简要对比1

表2：主要国债品种对比3

表3：2024年柜台发行的地方政府债券5

表4：2024年柜台发行的政策性金融债5

表5：柜台业务承办银行及开设网点数量14

请务必阅读正文后的重要声明部分

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不同于参与权益投资的“低门槛”，债券市场由于其高企的参与资金要求、密集的投研

投入，一直以来由机构投资者占据绝对主导地位。而柜台债券市场，作为债券市场的重要组

成部分，是个人或中小机构投资者参与债券市场最主要的渠道之一。本文中，我们将从市场

定义、发展历程、现状分析和未来展望四个方面，对于柜台债券市场进行剖析。

1什么是柜台债券市场？

1.1柜台债券市场的定义

中国债券市场有三个组成部分，分别为银行间债券市场、交易所债券市场、柜台债券市

场。三者主要参与主体不同、各自承担不同功能，形成了银行间市场为主、交易所市场为辅、

柜台市场为补充的现状，共同构成了我国债券市场体系的基本框架。其中，银行间债券市场

是我国债券市场的最主要组成部分，参与主体主要为各类机构投资者，市场规模最大、流动

性最强；交易所债券市场的参与主体主要为机构投资者，亦向个人投资者开放参与渠道。

表1：中国债券市场三个组成场所简要对比

银行间债券市场交易所债券市场