华润饮料中国饮用纯净水龙头，多品类、全国化扩张，盈利能力持续提升.pdfVIP

公司研究·华润饮料（02460.HK）

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目录

1.中国饮用纯净水龙头，多品类全国化发展7

1.1中国饮用纯净水市场龙头最受欢迎饮用水品牌之一7

1.2“一超多强”多品类发展，“决胜终端”战略性区域扩张8

1.3盈利能力持续提升，维持较好ROE水平10

2.包装饮用水市场集中度持续提升，菊花茶饮料细分赛道快速崛起11

2.1中国即饮软饮市场规模万亿，持续维持较好景气度11

2.2包装饮用水市场集中度不断提升，纯净水是最大细分市场13

2.3菊花茶饮料市场小而美，正处快速成长阶段14

3.从“怡宝”饮用纯净水大单品到“一超多强”多品类战略发展格局15

3.1包装饮用水业务：以“怡宝”为核心品牌，多规格/多品类持续发力16

3.2布局多元饮料产品矩阵，积极打造菊花茶饮料等第二增长曲线20

4.全国化强管控销售网络，从核心市场向区域扩张24

4.1经销商数目维持平稳，持续提升终端覆盖率掌控度24

4.2直销电商齐发力，不断拓宽市场空间26

4.3核心市场领导地位突出，长江沿岸市场重点拓展27

5.“1+N”模式全国化工厂布局，自建产能比例持续提升27

6.盈利预测与估值29

7.风险提示30

该集团是中国包装饮用水行业的开创者、中国即饮软饮行业的领导者。根据灼识咨询报告，

是中国最早专业化生产包装饮用水的企业之一。历经40年的发展，已成长为中国第二大

包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业(按2023年零售额计)。...错误!未定义书

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附表前十大股东：错误!未定义书签。

财务报表分析和预测31

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图目录

图1公司发展历程7

图2公司股权结构8