爱尔眼科基本分析.pptVIP

爱尔眼科（300015）

基本分析;目录;宏观经济形势分析;;;;4.从进出口贸易来看，进口增速超预期，国际贸易更趋均衡。

;5.从工业生产来看，生产高峰已过，库存消化需要下游消费支持。

;;7.从物价水平来看，物价回升快，但总体可控。

;综上所述，国际环境正从经济危机的阴霾中一步步走出来，但是经济发展仍然举步维艰。国内环境则保持良好的发展势头。爱尔眼科作为一家医疗保健护理行业的公司，影响其发展的宏观因素主要来自国内，因此，虽然国际环境不容乐观，但是国内良好的经济环境足以为爱尔眼科的进一步发展提供有力保障。;行业分析;;3.可持续的长期增长尚未完全计入股价

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2.我国眼科医疗市场全国分散，地区集中

医疗机构具有一定的服务半径，其服务半径与医疗机构的知名度相关。我国眼科医疗服务行业的竞争格局呈现出明显的“全国分散、地区集中”。从全国范围来看，眼科医疗产业的市场集中度较低：据统计，我国眼科医疗机构收入CR8低于20%。但在以城市为单位的区域市场上，绝大多数市场的CR8高于70%，市场集中度较高。在全国范围内，北京同仁医院、广州中山大学中山眼科中心以及上海复旦大学附属眼耳鼻喉科医院等少数几家公立医院，在临床和科研方面处于行业的领先地位。这些医院的年门诊量较高，就诊患者来自周边省份甚至全国各地，多为疑难眼病患者；在地区范围内，我国每个省会级城市都有一到两家综合性医院的眼科或眼科专科医院在当地具有一定的影响，比如成都的四川大学华西医院眼科、重庆第三军医大学西南医院眼科、长沙的中南大学湘雅二院眼科、武汉的华中科技大学附属同济医院眼科、沈阳第四人民医院眼科等。

专科医院的市场份额逐年提高。目前综合医院的眼科占据了较大的市场份额，但其市场份额呈逐步下降的趋势。截至2006年底，我国共有眼科医疗机构3,700多家，其中眼科专科医院204家。这些眼科专科医院2006年的门急诊总量690.8万人次，入院22.8万人次，分别占当年全国眼科门急诊总量和入院人次的17.3%和19.0%左右；床位数9,632张，占全部眼科病床数量的19.6%。

在眼科专科医院中，营利性眼科医院已占据了相当的份额：在204家

眼科专科医院中，营利性医院121家，床位3,970张，分别占医院家

数和床位数量的59.30%和41.21%。

;;;;;财务分析

财务报表

1.资产负债表

;负债及股东权益;;2.利润表

;;3.现金流量表

;二．投资活动产生的现金流量;三．筹资活动产生的现金流量;;二．财务分析（财务比率分析与趋势分析）

1.流动性分析：流动性增长显著

2006-2009年，公司的流动比率、速动比率与经营规模相适应，09年公司上市后流动性显著上升，偿还短期债务能力增强。

a.流动比率=流动资产/流动负债

b.速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

c.现金比率=（现金+有价证券）/流动负债

;2.营运能力分析：稳中有升

2006—2009年，公司营运能力处应收账款周转率波动较大外，其余指标均小幅增长，显示了公司较稳定的营运模式。

a.总资产周转率=销售收入/总资产

b.固定资产周转率=销售收入/固定资产净值

c.存货周转率=销售成本/存货

d.应收账款周转率=年销售收入/应收账款

;3.盈利能力分析

(1).收益结构分析

;(2).盈利能力分析：注意净资产收益率下降风险

公司的利润总额2007年同比增速150%，2008年同比增速53%；公司同期的净利润2007年同比增速170%，2008年同比增速67%。2006-2009上半年，公司的毛利率保持在50%以上，2009年达到57.1%；公司的营业利润率从2006年的9.4%快速提高到2009年的20.3%。2006-2009年，毛利率较高的医疗服务业务在公司主营收入中占比稳中有升，是公司主要利润来源。综合来看，得益于公司品牌影响力的凸显、市场占有率的提高以及经营规模的扩张，2006年以来公司的盈利能力迅速提高，但由于在创业板上市，净资产收益率（ROE）有下降趋势。

a.销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入

b.营业利润率=营业利润/销售收入

c.资产净利率ROA=税后净利/总资产

d.净资产收益率ROE=税后净利/股东权益

;;5.可持续增长能力分析：趋于稳定增长

公司06～09年收入复合增长高达46.9%，净利润复合增长高达85.1%。主营业务增长率、净利润增长率、可持续增长率均保持稳定较快发展。随着商业模式得到认可和市场的扩张，公司未来会持续稳定成长。

a.留存收益率=留存收益/净收益

b.净资产收益率

c.主营业务收入增长率

d．净利润增长率

e.可持续增长率

;三．销售增长预测与可持续增长率的比较

1.由线性回归预测销售增长率

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