《净现值与证券估价》课件.pptVIP

*****************课程大纲企业财务管理学习企业财务管理的基本概念和原理,包括资本预算、资本结构、股利政策等。公司证券估价掌握股票、债券等各类证券的估价方法,包括折现模型、相对估值等。现金流量分析学习如何分析企业的现金流量,有效评估企业的财务状况和投资价值。什么是净现值(NPV)现金流量折现净现值就是将一项投资所产生的未来现金流量折现为今天的价值。计算公式NPV=∑[(R1/(1+i)^1)+(R2/(1+i)^2)+...+(Rn/(1+i)^n)]-初期投资时间价值通过折现计算,NPV考虑了资金随时间的时间价值。净现值(NPV)的计算公式现金流量确定项目在未来各期的预期现金流量折现率选择合适的折现率,反映投资风险程度NPV计算将现金流量按折现率折现后相加得出NPVNPV的应用场景投资决策NPV用于评估和比较不同的投资项目,帮助决策者做出最优选择。公司价值评估通过NPV分析公司的未来现金流量,可以计算出公司的内在价值。资本预算NPV是资本预算过程中的关键指标,可以评估不同资本投资计划的效益。股票估值应用股利贴现模型或自由现金流折现模型,可以计算出股票的内在价值。如何确定折现率市场收益率参考投资同类资产的市场收益率,合理确定折现率。这反映了资金的时间价值和风险溢价。加权平均资本成本综合考虑股权融资成本和债务融资成本,计算加权平均资本成本作为折现率。资产定价模型利用资产定价模型如CAPM模型,基于系统风险β系数确定相应的折现率。风险调整根据项目自身的特点和风险水平,调整基础折现率,提高折现率以反映风险溢价。风险调整折现率1风险调整折现率的定义在计算净现值时,需要对折现率进行风险调整,即在无风险折现率基础上加上相应的风险溢价。2确定风险溢价的方法常用的方法有资产定价模型(CAPM)、套利定价理论(APT)和任意价格法等。3风险调整后的折现率将风险溢价加到无风险折现率上,就得到了风险调整后的折现率,这个折现率更加贴近实际情况。4风险调整对NPV的影响风险调整后的折现率会降低未来现金流的现值,从而减小项目的净现值。确定现金流量的方法预测未来现金流通过仔细分析历史数据和预估市场趋势,企业可以预测未来的现金流量,并将其纳入投资价值评估。分析历史现金流仔细审查企业的财务报表,了解过去的现金流情况有助于预测未来现金流量的走向。折现现金流分析使用适当的折现率将未来预期现金流量折现到现值,以得出更准确的投资价值评估。单一现金流量的NPV计算1确定现金流预测项目的单一现金流量2选择折现率根据风险确定适当的折现率3计算NPV将现金流量折现并计算净现值对于单一现金流量的项目,我们只需要预测该现金流、选择合适的折现率,然后将其折现计算NPV即可。这种情况下,NPV的计算相对简单,但需要谨慎评估现金流和折现率。多期现金流量的NPV计算1确定现金流量分析投资项目的预期未来现金流量2选择合适折现率根据项目风险特征确定折现率3进行NPV计算将未来现金流量折现至现值4得出NPV结果作为投资决策依据对于多期现金流量的NPV计算,需要综合考虑项目的未来现金流量预测、确定合适的折现率,并将这些未来现金流量折现至现值。这一过程是评估投资项目可行性的重要依据,帮助管理者做出更加明智的投资决策。无限期现金流量的NPV计算1确定无限期现金流对于无限期持续的企业而言,可以假设其未来现金流量保持稳定,以简化NPV的计算。2应用公式计算NPV=C/r，其中C为无限期每期的现金流量,r为折现率。3注意事项确保折现率r大于现金流增长率g,否则公式将不成立。同时也要考虑通胀因素。NPV与投资决策1净现值决策规则若项目的净现值(NPV)为正值,则应该接受该投资项目;反之,应该拒绝该项目。2比较不同项目的NPV若有多个投资项目可选,应选择NPV最高的项目,因为它能为公司带来最大价值。3考虑项目之间的相互影响一些投资项目可能存在互补或替代关系,在评估时需要考虑这些因素。4与其他决策标准的比较除了NPV,还可以参考内部收益率(IRR)、投资回收期等其他指标来进行综合评估。净现值决策规则净现值大于0如果项目的净现值大于0，表示该项目的预期收益大于投资成本，应该接受这个项目。比较多项目当有多个投资项目可选时,应该选择净现值最大的项目。净现值越大，项目价值越高。风险调整在计算净现值时,应该考虑项目的风险因素,并采用合理的折现率对预期现金流量进行折现。内部收益率(IRR)定义内部收益率(In