宏观研究：短期出口韧性犹存，关注特朗普贸易主张落地节奏.pdfVIP

目录

1“抢出口”逻辑兑现，12月出口保持高增4

1.112月出口保持高增4

1.2从国别视角看，“抢出口”和相对价格优势仍是支撑我国出口增速韧性的主逻辑4

1.3从出口重点商品看，地产后周期产品、交通运输工具及劳动密集型产品出口增速有所回暖7

212月进口增速超预期回落，对东盟、美国和韩国进口较为明显回暖8

2.112月进口增速超预期回升8

2.2从国别来看，我国对美国进口明显放缓，我国对东盟进口边际改善9

2.3从进口商品来看，机电产品和高新技术产品进口增速明显提升10

3展望：2025年1-2月出口增速保持韧性，或在5%左右10

风险提示11

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

图表目录

图表1：我国出口增速情况4

图表2：2024年12月出口增速好于季节性水平（%）4

图表3：出口同比拉动拆分（按国别/地区）5

图表4：欧元区制造业PMI（%）6

图表5：欧盟降息与我国对欧盟出口增速（%）6

图表6：韩国商业景气度7

图表7：中国与韩国CPI同比增速（%）7

图表8：我国和日本CPI同比增速（%）7

图表9：日元兑人民币即期汇率7

图表10：我国进口增速情况9

图表11：2024年12月进口增速弱于历史均值（%）9

图表12：进口同比拉动拆分（按国别/地区）9

请务必阅读正文之后的免责条款部分3

1“抢出口”逻辑兑现，12月出口保持高增

1.112月出口保持高增

以美元计价，12月出口增速保持较高韧性，好于季节性水平和前值，亦好于

wind一致预期，环比延续正增长，全年出口保持较高韧性。

（1）12月当月出口同比增长10.7%，较上月回升4pct，好于wind一致预

期，较wind一致预期7.1%高3.6pct；好于季节性水平，较近五年（不包括2020

年和2021年两个异常年份，下同）同期均值水平0.75%高9.95pct。

（2）从环比增速来看，12月出口环比增长7.47%，较11月环比增速1.08%

上涨6.39pct。

（3）2024年全年出口同比增速5.9%，较wind一致预期5.54%高0.36pct。

图表1：我国出口增速情况图表2：2024年12月出口增速好于季节性水平（%）

资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind,中邮证券研究所

1.2从国别视角看，“抢出口”和相对价格优势仍是支撑我国出口增

速韧性的主逻辑

（1）从出口同比拉动作用分析，我国对东盟、美国、欧盟、韩国、巴西、

俄罗斯和南非出口同比拉动作用为正，我国对日本出口同比拉动作用由正转负，

产生拖累。12月我国对东盟、美国、欧盟、韩国、巴西、俄罗斯和南非出口同比

拉动作用依次为3.14%、2.17%、1.24%、0.17%、0.1%、0.2%和0.06%，合计拉动

出口增速