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【国盛证券-2025研报】证券研究报告行业周报:CPO:开启光学的新画卷.pdfVIP

【国盛证券-2025研报】证券研究报告行业周报:CPO:开启光学的新画卷.pdf

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证券研究报告|行业周报

gszqdatemark

20250119

年月日

通信

CPO:开启光学的新画卷

事件:据台湾工商时报报道,英伟达将于3月的GTC大会推出CPO交增持(维持)

换机新品,预计试产工作顺利进行,8月份即可量产。此次消息提升市

场对于CPO技术进展预期,周四带动相关板块整体表现回暖,多支个行业走势

股均有较大涨幅,其中天孚通信涨停。

通信沪深300

CPO的分歧点:光模块厂商格局与落地节奏。市场普遍担心CPO供应链50%

及生态圈尚不明确,现有国产光模块厂商能否继续保持全球主导地位,36%

市场份额能否仍保持高位甚至继续提升。而本周看到国内光模块厂商22%

在新的CPO时代仍然扮演重要角色,且CPO方案已有英伟达、博通等

8%

大厂推进,出样机进展加速,整个行业估值正在修复,我们认为市场普

遍存在国内厂商对于CPO参与度的预期差,国内头部企业有望凭借其在-6%

CPO领域的数年积累成为核心产业链的重要参与者。-20%

2024-012024-052024-092025-01

技术门槛推动竞争格局变化,落地时间有望缩短。CPO具有集成度高、

作者

低延迟、设计紧凑、功耗低等优势,被认为是光通信最重要的演进方式

之一。YoleIntelligence预测,2020-2032年期间,CPO市场的复合年分析师宋嘉吉

增长率有望达到65%。我们认为,作为降功耗、降低存储成本的重要执业证书编号:S0680519010002

技术方向,CPO技术可能带动光通信行业迎来以下两大边际变化:邮箱:songjiaji@

分析师黄瀚

➢产业链格局变化:传统光模块加电交换机方式已使用多年,而CPO执业证书编号:S0680519050002

设计中所有器件均为全新定制,相关产业链格局将因此发生变化,邮箱:huanghan@

技术门槛将进一步提高。我们认为,最终参与者将比拼的是技术、分析师石瑜捷

制造和产品的硬实力,已在相关技术布局的厂商有望凭借先发优势执业证书编号:S0680523070001

率先抢占市场份额。邮箱:shiyujie@

相关研究

➢技术推进加快:CPO方案依赖小尺寸、高密度的光引擎,其目前仍

需要定制化设计,供应链尚不成熟,需要多轮迭代优化设计性能1、《通信:AIDC能源——2025的第一束光》2025-

和提升良率,因此市场普遍认为其落地需要较长时间。我们认为,01-12

尽管CPO方案所需技术复杂,但目前AI相关产业链中产品方案

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