【国盛证券-2025研报】证券研究报告行业周报：CPO：开启光学的新画卷.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20250119

年月日

通信

CPO：开启光学的新画卷

事件：据台湾工商时报报道，英伟达将于3月的GTC大会推出CPO交增持（维持）

换机新品，预计试产工作顺利进行，8月份即可量产。此次消息提升市

场对于CPO技术进展预期，周四带动相关板块整体表现回暖，多支个行业走势

股均有较大涨幅，其中天孚通信涨停。

通信沪深300

CPO的分歧点：光模块厂商格局与落地节奏。市场普遍担心CPO供应链50%

及生态圈尚不明确，现有国产光模块厂商能否继续保持全球主导地位，36%

市场份额能否仍保持高位甚至继续提升。而本周看到国内光模块厂商22%

在新的CPO时代仍然扮演重要角色，且CPO方案已有英伟达、博通等

8%

大厂推进，出样机进展加速，整个行业估值正在修复，我们认为市场普

遍存在国内厂商对于CPO参与度的预期差，国内头部企业有望凭借其在-6%

CPO领域的数年积累成为核心产业链的重要参与者。-20%

2024-012024-052024-092025-01

技术门槛推动竞争格局变化，落地时间有望缩短。CPO具有集成度高、

作者

低延迟、设计紧凑、功耗低等优势，被认为是光通信最重要的演进方式

之一。YoleIntelligence预测，2020-2032年期间，CPO市场的复合年分析师宋嘉吉

增长率有望达到65%。我们认为，作为降功耗、降低存储成本的重要执业证书编号：S0680519010002

技术方向，CPO技术可能带动光通信行业迎来以下两大边际变化：邮箱：songjiaji@

分析师黄瀚

➢产业链格局变化：传统光模块加电交换机方式已使用多年，而CPO执业证书编号：S0680519050002

设计中所有器件均为全新定制，相关产业链格局将因此发生变化，邮箱：huanghan@

技术门槛将进一步提高。我们认为，最终参与者将比拼的是技术、分析师石瑜捷

制造和产品的硬实力，已在相关技术布局的厂商有望凭借先发优势执业证书编号：S0680523070001

率先抢占市场份额。邮箱：shiyujie@

相关研究

➢技术推进加快：CPO方案依赖小尺寸、高密度的光引擎，其目前仍

需要定制化设计，供应链尚不成熟，需要多轮迭代优化设计性能1、《通信：AIDC能源——2025的第一束光》2025-

和提升良率，因此市场普遍认为其落地需要较长时间。我们认为，01-12

尽管CPO方案所需技术复杂，但目前AI相关产业链中产品方案