体育行业月报：高投资价值的千亿体育培训市场(201707).pdfVIP

主题研究

观点聚焦

投资建议

板块表现：6月份，体育板块迎来回暖。体育板块整体上升3.15%，

低于同期沪深300指数+4.98%的表现约1.83ppt。涨幅最大的板

块的为体育场馆，+13.12%；回调最深的板块为体育装备与制造，

主要是金陵体育表现不佳。

过去一个月，领跑体育板块的为北京体育文化（+24.0%），跌幅

最深的为华彩控股（-20.8%）。关键数据跟踪：2017赛季第14

轮的中超赛事平均上座率达到25,355人，回暖18.7%，其中广州

恒大淘宝vs.河北华夏幸福一役录得47,713人上座。中甲赛场第

15轮的平均上座率为6,385人，较第11轮增加7%。2017年5

月福彩、体彩月销量分别为182亿元/195亿元，累计同比上升

6.80%，体彩连续两个月超过福彩。分彩种来看，福彩中即开

-0.2ppt至6.2%，中福在线较上月上升0.8ppt至21.7%，乐透稍

有回落至72.0%。体彩乐透下滑1.0ppt至49.1%，即开型彩票占

比上升至5.7%，竞彩+0.4ppt至45.2%。

要闻：中体产业再次公开征集股权受让方；万达体育全盘收购竞

争者集团（CGI）；麦当劳提前终止与国际奥委会合作；京东游戏

收购两支电竞战队；中国资本5U体育收购英甲北安普顿俱乐部。

•

理由

•

体育培训：高投资价值的千亿市场。1）健身与体育培训市场近年

来愈加升温，行业规模稳健增长。据易凯资本测算，2016年市场

•

规模达到856亿元，预计到2025年将增长至7500亿元，复合年

化增速~27%。2）市场格局高度分散，跨区域整合难度大。行业

发展尚处早期，格局尚分散，主要因跨区域协同效应较弱，及异

地拓展带来的师资和费用率压力。3）体育培训行业回报率高，现

金流强大，未来发展潜力巨大。如我们在3月报中所述，体育培

训行业投资价值高。如北京地区篮球培训课程毛利率高达

62.50%。一些坪效高，场地利用率高和高师生比的体育项目投资

价值凸显。

盈利预测与估值

当前建议关注：力盛赛车（纯正赛车运动第一股）；中体产业（体

育场馆龙头隐现）；金达威（入局泛运动营养行业，独揽中国冰雪

系列赛）。

风险

政策落地不及预期；宏观经济趋弱。

请

图表1:行业盈利预测及估值汇总表

报表市值每股收益市盈率市销率净资产收益率

公司名称股票代码股价币种（亿人民币）16A17E18E16A17E18E16A17E18E16A17E18E

体育场馆1341208712.66.25.10.98.710.5

中体产业600158.SH17.10CNY1440.070.090.1123619615812.411.910.43.84.95.7

莱茵体育000558.SZ7.60CNY980.030.040.063892131372.72.01.6