工程机械行业2025年投资策略分析报告：国内海外共振，行业拐点渐行渐近.pdf

机械设备/行业投资策略报告/2025.01.06

国内海外有望迎来共振，行业拐点渐行渐近

证券研究报告

投资评级:看好(维持)工程机械行业2025年度策略

最近12月市场表现核心观点

机械设备沪深300全球近万亿市场规模，工程机械出海空间广阔。全球工程机械市场为近万亿元

30%的大赛道，2023年全球工程机械市场销售额为1223亿美元。2024年欧美市场

20%有所承压，伴随着美联储降息的持续进行和美国基建政策的推动，2025年北

10%美市场有望逐步企稳，欧洲市场在低基数上亦有望企稳；2025年南美、非洲、

0%印度、中东等市场有望保持稳健增长，东南亚市场恢复增长；国内市场挖机领

-10%域已然恢复，非挖领域在超低基数下有望止跌企稳。预计未来三年有望迎来国

-20%内和海外共振阶段。我国加强“”沿线国家出口及在欧美发达国家布

局逐步完善，国产品牌在全球市场竞争力持续增强，国产龙头海外收入占比逐

步提升，出口海外依然是未来工程机械发展的重要方向。

行业拐点渐行渐近，国内需求逐步迎来边际改善。（1）新增需求有望企稳：

地产领域有望逐步止跌企稳，基建固定资产投资持续加码，乡村及水利项目持

续发力，基建投资的逆周期调节作用持续凸显，对工程机械行业的拉动作用有

望逐步显现。（2）更新需求有望逐步启动：按照8年设备使用寿命周期进行

测算，工程机械行业2025年有望迎来新一轮更新高峰期，更新需求曙光初现。

（3）环保政策推动电动化进程加快：受益于我国环保等政策陆续出台，我

相关报告国工程机械主机厂陆续加大布局电动化产品，产品电动化率持续提升。（4）

1.《通用设备：内需拐点临近，重视结机器代人效应逐步显现：工程机械产品应用领域不断拓展，机器代人趋势愈发

构性机会》2025-01-05

明显，小挖等设备需求持续恢复。

2.《船舶行业系列报告一：中船系资产

梳理》2024-12-14

投资建议：工程机械行业国内和海外有望迎来共振阶段，行业拐点渐行渐近。

3.《工程机械行业2024年三季报业绩

建议关注龙头主机厂：徐工机械、三一重工、中联重科、柳工；核心零部件龙

综述》2024-11-12

头：恒立液压；推土机龙头：山推股份等。

风险提示：基建、房地产投资不及预期风险、行业周期性波动风险、市场非

理性竞争风险、海外贸易环境恶化风险等。

表1：重点公司投资评级:

总市值收盘价EPS（元）PE

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