被动指数债基系列专题三，详解信用债ETF：发行节奏、配置价值和策略分化.pdf

专题研究

目录

1.2024年国内债券ETF发展步入快车道3

2.2025年以来债券ETF正迎来密集发行与上市4

3.基准做市信用债指数具备较好的历史收益表现7

4.风险提示9

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专题研究

核心要点：理财季末回表和保费收入的季节性所带来的配置力量使得一季

度成为信用品类的布局良机。而在当前较低的利率中枢水平下，超额收益获

取难度的显著提升，以及每年15-20bp的成本优势使得债券ETF成为了机

构与部分个人投资者工具化投资配置的较好选择。2025年1月信用债ETF

步入密集发行期，配置正当时。

1.2024年国内债券ETF发展步入快车道

2013年首支债券ETF成立。2013年作为国内债券ETF发展元年，市场围

绕产品的设计与制度做了大量的创新。2013年3月，我国首支债券ETF产

品——国泰上证5年期国债ETF发行上市。同年8月还分别发行了嘉实中

证中期国债ETF和博时上证企债30ETF，截至2013年末，三只产品净值规

模共计31.5亿元。

2014-2017年间先后经历股债双牛与债市去杠杆，债券ETF发展迟缓。2014-

15年尽管债券与权益市场均处于高景气行情下，但彼时主动债券基金主流

的策略之一仍是负债端的期限错配与杠杆策略，然而受到指数跟踪误差的

限制，债券ETF难以有效匹配并在业绩上处于落后。2016年后，尽管央行

对于债券市场杠杆做了大幅限制，但是由于此后的债券熊市，债券ETF无

论是在数量上还是规模上，发展均较为迟缓。

2018年后债券ETF规模快速扩张，2024年迎来翻倍增长。在东财中证1-3

年国债ETF正式上市交易后，截至2025年1月8日，我国债券ETF数量

已达21只，总规模超1800亿元，相比2023年末约800亿元左右的净值规

模，增长了近1.3倍。正如我们在被动指数系列专题一《债券ETF：现状与

投资价值》中所述，2022年跨市场债券ETF的落地以及2024年资本新规

的正式实施，都成为了债券ETF发展的助力，与此同时在当前较低的利率

中枢水平下，超额收益获取难度的