量化投资组合管理研究系列之：宽基指数的多因子择时模型.pdf

证券研究报告·金融工程报告

目录

1研究背景3

1.1择时研究的可行性3

1.2宽基指数择时的意义3

1.3研究方法和目的4

2择时因子构建4

2.1指标计算4

2.2调仓方向与仓位大小6

2.3避免未来函数6

2.4工作流程7

3回测结果7

4因子合成9

4.1因子合成结果10

4.2模型调仓分析11

5组合配置13

5.1配置方法13

5.2移动窗口的大小13

6模型结果14

6.1净值表现14

6.2T-M回归16

7总结18

风险提示18

敬请参阅最后一页之免责条款1

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图表目录

图1、择时模型工作流程7

图2、各宽基指数择时回测净值10

图3、上证50的择时仓位示意图12

图4、涨幅大于基准的情形图示12

图5、不同移动窗口大小对净值的影响13

图6、不同移动窗口大小对净值的影响（截面）14

图7、择时模型净值15

表1、特征的计算方法5

表2、特征的处理方法5

表3、各指数择时效果较好的前五个因子（I）8

表4、各指数择时效果较好的前五个因子（II）9

表5、各宽基指数择时回测统计11

表6、涨幅大于基准的情形说明12

表7、模型表现对比15

表8、择时模型按年份的表现16

表9、T-M回归结果17

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1研究背景

1.1择时研究的可行性

择时是投资领域中一个重要的研究方向。20世纪60年代，尤金·法玛