国防军工2025年度策略否极泰来军工春天已来-24122241页.pdf

证券研究报告|行业策略

gszqdatemark

20241222

年月日

国防军工

2025年度策略：否极泰来，军工春天已来

重申国防军工产业投资逻辑：增持（维持）

1、国内军品条线，按照“国防政策—装备采购规划—装备订单—企业业绩”脉络

寻找标的，机遇与调整并存。

2、其他增量业务，如军贸、大飞机/低空经济等军民融合方向、并购重组等，提行业走势

供增量逻辑。

国防军工沪深300

第一部分，国内装备方向，未来3年2025~2027年是产业反转期，机遇很大。30%

1、总体看：未来3年军工迎来产业反转期。

1）国防政策：锚定““2027年实现建军百年奋斗目标，全面练兵备战”这一总目标18%

不变，装备总量发展空间仍很大，军工产业发展确定性高。

6%

2）装备订单：2023~2024年采购规划、订单下达受人事调整影响很大，积压的装

备订货有望在2025十四五收官之年加速执行，未来3年是装备发展的春天。-6%

3）资本市场：十四五可类比十三五。十三五：2016-2018年是军改，2019-2020

年进入军工交付大年。2016~2020年中证军工指数年涨跌幅-23.8%、-18.4%、--18%

27.2%、22.0%、67.9%。十四五：2022~2024年受到人事调整影响装备发展不及-30%

预期，中证军工指数2022~2023年涨跌幅为-25.7%、-11.0%，2025年是产业反2023-122024-042024-082024-12

转拐点之年也或是重要布局期。

4）有机遇也有挑战：经过2年装备发展的震荡期，需要考虑军品供给格局变化、作者

降价等因素影响，对于供给环节较差、军品资质影响大的企业要慎重。

分析师余平

2、细分看：俄乌战争在修正装备发展思路，未来看无人化、信息化、低成本化是执业证书编号：S0680520010003

发展趋势。

1）稳健方向，主战装备：军机航发链条稳健批产，提供行业稳定基本盘。但也迎邮箱：yuping@

来阶梯降价态势，从供给格局稀缺性角度（受降价影响小）优选标的，如总装厂、分析师乾亮

隐身材料等。执业证书编号：S0680522120001

2）弹性方向，两个方面，一是补十四五缺口加速追赶完成计划，另一方面是面向邮箱：qianliang@

十五五重点装备方向。

分析师方晓舟

弹性一：导弹、军工电子等。导弹是受人事影响最大的装备，军工电子是行业景气

度先行指标，行业反转叠加牛鞭效应也是弹性方向。执业证书编号：S0680523060003

弹性二：十五五重点发展的新质战斗力装备，如远火、水下装备（UUV等）、无人邮箱：fangxiaozhou@

装备（无人机及反无装备、无人车、机器人等）、信息化装备（电子对抗、数据链分析师