2025年制冷剂行业市场前景及投资研究报告：配额方案落地，开启长景气周期.pdfVIP

证券研究报告|行业专题报告

2025年01月17日

基础化工

2025年制冷剂行业展望：配额方案落地，有望开启长景气周期

股票股票投资EPS（元）PE强于大市（维持评级）

代码名称评级2024E2025E2024E2025E

600160.SH巨化股份买入0.691.135.9622.55行业走势

603379.SH三美股份买入1.321.8531.6322.57

605020.SH永和股份买入0.581.1232.9317.05基础化工沪深300

资料：长城证券产业金融研究院32%

25%

制冷剂替代进程任重而道远，国内短时间内三代制冷剂R32地位仍稳固。我18%

10%

们认为虽然三代制冷剂中长期被逐步替代为当前行业发展的必经之路，但替3%

代进程仍需在较长时间内逐步推进。R32因其制冷效率高，成本较低等优点，-4%

在未来一段时间内仍将占据我国制冷剂市场主要份额，地位较为稳固。-11%

-19%

2024-012024-052024-092025-01

2025年三代制冷剂配额较2024年增多，基本符合市场预期。2025年国内

三代制冷剂生产配额合计79.19万吨，较2024年配额增加4.63万吨。整体

来看，除HFC-32生产配额明显增发外，其他品种三代制冷剂配额变化不大，

多源于企业内部配额临时调整。考虑到2024年10月生态环境部增发的35000

吨HFC-32临时配额，我们认为2025年三代制冷剂供给量较2024年变化不

大，基本复合市场预期。

二代制冷剂配额如期削减，供给端逐步收紧。2025年国内二代制冷剂生产配

额合计16.38万吨，较2024年减少4.99万吨。根据生态环境部2024年11

月13日答记者问信息显示，2025年度我国HCFCs生产和使用量满足分别削相关研究

减基线值的67.5%和73.2%的阶段性履约任务要求。1、《农药行业2025年策略：供需再平衡将至，行业景

气度有望触底回升》2024-12-25

近期空调排产数据增长，有望拉动制冷剂需求。据产业在线数据显示，2024

2、《PTA生产技术持续迭代，行业集中度持续上升，静

年12月-2025年3月国内家用空调月排产量分别为1790/1714/1440/2498待行业回暖》2024-04-09

万台，较上年同期生产实绩同比增长31.7%/-1.5%/22.6%/14.6%。分市场3、《蛋氨酸价格上涨，建议关注蛋氨酸相关企业》

来看，出口市场表现强劲，整体好于内销。2024-02-26

中长期来看，我国家用空调市场地位稳固，全球家用空调市场规模仍有增长

空间。新兴市场未来有望成为未来家用空调需求增长主要驱动力。随着中东、

东南亚及拉丁美洲等新兴市场经济的快速发展与人均收入的增长