非银金融行业市场前景及投资研究报告：政策基本面共振，非银板块向上弹性.pdfVIP

证券研究报告·行业动态

政策与基本面共振，看好非银板非银金融

块向上弹性

核心观点

维持强于大市

证券：看好后市板块向上修复空间，建议投资者低位布局、

保持关注。保险：建议重点关注高股息特征显著的财险板块，寿

险受益于政策环境持续优化高质量发展可期，后续随着一系列稳发布日期：2025年01月20日

增长政策的出台和落地见效权益投资有望贡献业绩弹性。香港市

场及港交所观点：1月港股成交有所改善，港交所当前位置具有

明显预期差，可关注后续市场表现和布局机会。

摘要

证券：看好后市板块向上修复空间，建议投资者低位布局、

保持关注。业绩方面，目前已有15家券商公布了2024年业绩预

告，其中12家公司业绩预增，结合去年Q1基数来看，预计行业

利润在一季报之前将维持上修预期，估值下探空间有限。政策方

面，证券基金机构互换便利第二批正式启动，上市公司退市制度、

市值管理指引等制度持续健全，各种政策力度适时加码，维系和

提振投资者信心，券商板块向上催化逐步积累。宏观方面，经济

数据释放积极信号，有望再次提振宏观预期及投资者信心。

保险：建议重点关注高股息特征显著的财险板块，寿险受益

于政策环境持续优化高质量发展可期，后续随着一系列稳增长政

策的出台和落地见效权益投资有望贡献业绩弹性。业绩方面，股

市表现有望在政策、宏观经济和较为宽松流动性环境的共振下迎

来改善，进而带动保险公司总投资收益和利润的改善。此外，后

续若宏观经济复苏力度超预期长端利率亦有望上行，建议持续关市场表现

注。估值方面，分红险在2025年开门红产品策略中的地位明显

80%

提升，有助于降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性，进60%

而在长期来看有望带动上市险企估值倍数的提升。此外，在保险40%

20%

业新“国十条”的指引下，保险业高质量发展的长效机制进一步0%

-20%

健全，整体来看行业集中度有望进一步提升，头部险企竞争优势7777777777777

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有望更加凸显。444444444///5

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