12月外贸数据点评：“抢出口”迹象显著.docx

目 录

TOC\o1-1\h\z\u出口增速超预期 5

对美国出口增速显著提高 5

机电产品、农产品出口回升 6

进口增速小幅恢复，机电、高新技术产品为主要贡献 7

出口短期或维持韧性，长期或承压 9

风险提示 9

图表目录

图112月单月环比增速创五年来新高 5

图2 2019-2024年出口总额月度增速（%） 5

图3 2019-2024年月度出口总额（亿美元） 5

图4 对美出口增速大幅提高（%） 6

图5 主要贸易对象对出口拉动点数（%） 6

图6 12月主要出口产品增速（%） 6

图7 主要出口产品对出口增速拉动情况（%） 7

图8 12月部分主要商品出口增速的量价拆分 7

图9 2019-2024进口单月同比增速（%） 8

图10 2019-2024进口单月环比增速（%） 8

图11 美元兑人民币即期汇率 8

图12 进口价格指数 8

图13 12月主要商品进口增速的量价拆分 8

图14 全球制造业PMI修复缓慢 9

出口增速超预期

以美元计价，12月出口同比增速10.7%，前值6.7%，高于市场预期7.1%，环比增速7.6%，创五年以来新高。单月贸易顺差1048.4亿美元，近五年来首次突破1000亿

美元，全年贸易顺差达9922亿美元，创近十年以来新高。全球制造业景气度低迷背景下，12月出口表现亮眼，指向推动出口增长更可能多是结构性因素，这与我们前期判断相符：抢出口对出口的拉动显著。

图112月单月环比增速创五年来新高

2019 2020 2021 2022 2023 2024

50

25

0

(25)

(50)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

资料来源：，联储证券研究院

2021

2019

2022

2020

2023

2021

2024

50

25

0

(25)

(50)

2019

2022

2020

2023

2021

2024

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

资料来源：，联储证券研究院 资料来源：，联储证券研究院

对美国出口增速显著提高

对多数主要地区出口增速回升，尤其对美出口增速大幅提高。我国对发达经济体出口多数回升，其中，对欧盟地区出口增速从上月7.2%回升至8.8%；对韩国出口增速从上月-2.6%回升至4.0%；对美国出口增速大幅提高，从上月8.0上升至15.6%，主要由

于“抢出口”对美国出口的拉动。我国对东盟出口增速为18.9%，较上月上升4.0个百分点。

东盟、美国、欧盟对出口贡献显著。东盟地区拉动出口3.1个百分点；美国拉动出

口2.2个百分点；欧盟地区拉动出口1.2个百分点，与上月相比边际上升。全年看，东

盟地区对出口贡献最大，共拉动出口1.9个百分点，其中，越南拉动出口0.7个百分点，与美国对出口拉动点数相同。

东盟日本欧盟韩国美国俄罗斯图4对美出口增速大幅提高（%

东盟

日本

欧盟

韩国

美国

俄罗斯

35

25

15

5

(5)

(15)

(25)

2024年 2024年12月

3.50

3.00

2.50

2.00

1.50

1.00

0.50

0.00

(0.50)

(1.00)

资料来源：，联储证券研究院 资料来源：，联储证券研究院

机电产品、农产品出口回升

农产品、机电产品出口增速上升，汽车出口反弹较大。12月,农产品出口增速12.1%，较上月上升4.7个百分点，拉动出口增速0.4个百分点，其中水海产品增速大幅上升至17.6%；纺织纱线、服装、鞋靴等劳动密集型消费品出口增速多数反弹，共拉动出口增速0.8个百分点。机电产品产品回升幅度较大，同比增速12.1%，较上月上升4.0个百

分点，拉动出口增速7.1个百分点；高技术产品出口放缓，同比增速4.3%，拉动出口1.1个百分点。机电产品中，计算机、平板电脑、手机等消费电子产品出口增速放缓；汽车出口增速反弹，同比增速为12.1%，较上月大幅上升19.8个百分点，拉动机电设备出口增速0.6个百分点。

图612月主要出口产品增速（%）

出口产品类别

占比

2024-12

2024-11

2024-10

2024-09

2024-08

2024-07

2024-06

2024-05

2024-04

2024-03

2024-02

2024-01

主要出口产