2024Q4能源金属行业业绩前瞻：能源金属价格进一步探底.pptx

锂：Q4电碳、电氢均价7.6/7.4万元/吨，环比-5%/-9%1.12图：碳酸锂样本周度库存图：电碳、电氢价格资料来源：SMM，浙商证券研究所锂价：四季度电池级碳酸锂均价为7.6万元/吨，环比-5%，同比-46%；电池级氢氧化锂微粉均价为7.4万元/吨，环比-9%，同比-47%。供需情况：据SMM数据，Q4碳酸锂产量合计约19.3万吨，同比+52%/环比+5%；氢氧化锂产量合计约8.4万吨，同比+33%/环比-11%。Q4中国锂电池总产量423GWh，同比+83%，环比+26%。库存情况：据SMM数据，截止12月末，碳酸锂冶炼厂库存3.58万吨，下游库存3.51万吨，其他环节库存3.67万吨，合计10.76万吨，连续呈现去库态势。90807060504030201000100000200000300000400000500000600000国内电氢均价（元/吨，左轴）电碳均价（元/吨，左轴）海外电氢均价（美元/公斤、右轴）0200004000060000800001000001200001400002023-09 2023-12 2024-03资料来源：SMM，浙商证券研究所2024-062024-092024-12冶炼厂库存下游库存其他环节库存

1.23资料来源：各公司公告，浙商证券研究所注：假设各公司产量=销量中矿资源23Q4E24Q3E24Q4E销量吨 自有矿6,00010,00012,000价格万元/吨 氢氧化锂13.88.17.4营业成本万元/吨 自有矿666永兴材料23Q4E24Q3E24Q4E销量 吨锂盐6,0006,3006,300价格 万元/吨碳酸锂13.48.07.6营业成本万元/吨锂盐755天齐锂业23Q4E24Q3E24Q4E销量万吨锂（LCE）2.22.252.25价格万元/吨锂（LCE）14.18.17.6成本万元/吨锂（LCE）127.47.3盐湖股份23Q4E24Q3E24Q4E销量万吨万吨钾肥锂1250.91251.261201价格万元/吨万元/吨钾肥锂0.2814.10.258.10.257.6成本万元/吨万元/吨钾肥锂0.13.40.13.40.13.4赣锋锂业23Q4E24Q3E24Q4E销量万吨自有矿0.81.11.1万吨冶炼1.522.1价格万元/吨氢氧化锂13.88.17.4成本美元/吨自有矿700500500美元/吨外采矿1,909814789

2.14镍价：LME镍Q4均价1.63万美元/吨，同比-7%，环比-1%。四季度以来，受三元装机下滑和不锈钢需求不振影响，镍价低位震荡。由于菲律宾Q3雨季结束，发运逐步恢复，整体镍矿价格有所回落，价格支撑略降。从交易所库存来看，截止2025年1月上旬，LME库存达16.4万吨，仍处于累库阶段。资料来源：Wind，SMM，浙商证券研究所02040601995199719992001200320052007200920112013201520172019202120232025 图LME镍总库存变化（单位：万吨）010,00020,00030,00040,00050,00060,000 LME3个月镍（美元/吨）030,00060,00090,00020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 硫酸镍（元/吨）6050403020100Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24Dec-24印尼内贸红土镍矿1.2%（到厂价）-平均价(美元/湿吨)印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）-平均价(美元/湿吨)

2.25资料来源：我的钢铁网，财联社等，浙商证券研究所据Mysteel统计，2023年印尼镍产量在187.84万镍金属吨，共计消耗镍矿2亿湿吨；2024年印尼镍产量将达到223.53万镍金属吨，镍矿需求量在2.44亿湿吨。根据财联社，印尼矿业部一高级官员表示，印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，并表示，如果矿产商未能遵守环境和其他规定，可能会削减配额。印尼政府开展廉政调查，RKAB暂停签发2023.8RKAB审批缓慢仅通过3家镍企合计0.15亿吨镍矿2023.12.31通过16家镍企合计0.48亿吨镍矿2024.1.31通过51家镍企，合计1.62亿吨镍矿2024.3.62024.6.16通过93家镍企合计2.21亿吨镍矿通过51家镍企，合计1.62亿吨镍矿2024.7.82024.10.14通过126家镍企，合计2.75亿吨镍矿2025年镍矿石开采配额设定在2亿吨左右2025.12023年2024年