英派斯公司首次覆盖报告：健身器材龙头，产能扩张、多元成长.pdfVIP

目录

1.健身器材龙头，代工品牌双轮驱动4

1.1代工起家，渠道多元发展、成长动能充沛4

1.2股权结构稳固，管理层经验丰富7

2.行业：全球健身市场稳步扩容，我国渗透率有望提升9

2.1欧美为全球主要消费市场，疫后需求稳步复苏9

2.2海外格局集中，中国供应链深度绑定11

3.主业产能扩张，积极探索第二成长曲线14

3.1研发产品优势领先，代工品牌双轮驱动14

3.2产能扩张、效率改善，护航远期成长15

3.3进军智能眼镜，打造第二成长曲线17

4.盈利预测投资评级19

4.1盈利预测19

4.2投资评级20

风险因素：22

图目录

图1：英派斯财务数据一图看4

图2：分产品收入（亿元）5

图3：2023年分产品毛利率5

图4：产品示意图5

图5：公司主要销售模式对比6

图6：公司发展历程7

图7：公司股权结构8

图8：董事长及高管履历8

图9：全球健身器材规模（分品类，亿美元）9

图10：全球健身器材市场规模及增速（亿美元）9

图11：乔山总收入规模（亿美元）9

图12：乔山健身器材收入规模（亿美元）9

图13：2022年全球分地区市场份额10

图14：美国家用健身设备批发销售额（亿美元）10

图15：各国健身渗透率10

图16：近年来国内体育政策梳理11

图17：全球主要健身器材品牌商梳理12

图18：美国欧洲健身器材行业进口份额（亿美元）13

图19：同行业公司研发费用对比（亿元）14

图20：同行业公司研发费用率对比14

图21：外销分地区占比（亿元）14

图22：2022年前五大客户梳理（亿元）15

图23：代工出口收入（亿元）15

图24：自主品牌出口收入（亿元）15

图25：公司主要产品产能利用率16

图26：公司主要产品产销率16

图27：产业园生产效率改造内容17

图28：成本拆分及新产能成本测算（亿元）17

图29：合资公司股权及简介18

图30：收入预测（百万元）20

图31：同行估值对比21

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1.健身器材龙头，代工品牌双轮驱动

1.1代工起家，渠道多元发展、成长动能充沛

深耕健身器材多年，代工品牌双轮驱动。公司专注于健身器材全品类开发、制造、

销售及品牌化运营，为PRECOR、BH等国际知名健身器材品牌代工、合作关系稳固；

此外，自主品牌Impulse已成功打入欧洲、亚太等多个国际市场。2017-2023年公

司收入从8.57亿增长至8.95亿元（CAGR为0.73%），归母净利润从0.83亿上升至

0.88亿（CAGR为0.98%）。伴随疫后下游需求复苏以及公司加速产品渠道扩张，

2024Q1-3收入/利润同比+36.1%/+20.2%，增长重回快车道。

图1：英派斯财务数据一图看

单位：百万元2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024Q1-3

营业总收入857.23907.66937.61867.98