玉龙股份内增外延潜能大，被低估的黄金潜力股.pdfVIP

玉龙股份

A股公司动态报告

目录

公司概况1

公司简介1

公司经营概况2

黄金采选业务：在手帕金戈金矿，协助运营巴拓金矿，后续有望内增外延3

帕金戈金矿：勘探增储扩能降本持续推进3

巴拓金矿：公司协助运营，后续有望战略重组4

新能源新材料矿产采选业务5

楼房沟钒矿：持股67%，资源量65.15万吨，有望受益钒储能电池发展5

辽宁硅石项目：持股将增至45%，资源量1650.1万吨6

催腾石墨项目：持股11.44%，资源量4610万吨6

投资评价和建议7

风险分析7

报表预测8

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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公司概况

公司简介

玉龙股份主要从事黄金采选业务，同时亦生产钒矿、石墨矿、硅石矿等“新能源新材料矿产”；公司黄金采

选业务主要由子公司NQM开展，其持有澳大利亚帕金戈金矿，拥有黄金资源量69.14金属吨（截止2024年6

月30日），平均品位5.1克/吨；2024H1帕金戈金矿实现产量1.53吨，实现净利润3.23亿元；此外，公司目前

正稳步推进大宗商品贸易业务出清相关工作。

2021年10月，济高控股集团成为公司控股股东，济南高新产业技术开发区国有资产管理委员会成为公司

的实际控制人，公司完成自民营控股向国有控股的身份转变。截止2024年三季报，济高资本持有公司29.38%

股权，为公司控股股东。公司2024年半年报列示18家子公司，业务主要包括矿业、贸易、对外投资等业务：

图1:公司股权及主要业务

数据来源：公司公告，中信建投证券

出清贸易业务，突显矿业属性。公司原主营业务为大宗商品贸易业务，近年来，公司以并购黄金矿业为切

入点，积极贯彻推进“黄金矿产和新能源新材料矿产双轮驱动”发展战略；经过持续调整优化，公司聚焦矿业

主业，坚定出清大宗贸易业务，回笼资金用于矿山建设及矿业并购，并于2024年10月16日完成行业划分变更，

从批发业更换成有色金属矿采选业。此外，公司简称后续或变更为“玉龙黄金”或“玉龙矿业”，更加凸显矿业

属性。

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公司经营概况

黄金采选业务收入及利润占比不断提升。根据公司2023年年报，黄金采选业务实现营业收入12.6亿元，

占公司营业收入的52%；实现毛利6.64亿元，占公司总毛利的67%；实现净利润3.96亿元，占归属于上市公司

股东的净利润的89%。2024年上半年，黄金采选业务实现营业收入7.89亿元，同比增长17.62%，实现净利润

3.23亿元，同比增长42.63%。预计伴随大宗商品贸易业务不断出清以及黄金价格上涨，黄金采选业务收入及利

润占比有望持