转债配置月报：1月转债配置：看好偏股低估风格.pdf

金融工程定期

目录

1、转债估值：转债估值仍处低位3

1.1、转债市场行情回顾：转债抗跌能力凸显，低价转债跌幅较小3

1.2、转债估值：转债估值仍处低位，偏债转债配置性价比高于信用债3

2、低估值增强+风格轮动：看好偏股低估风格4

2.1、低估值增强：近4周偏股转债低估指数超额收益为1.34%4

2.2、市场情绪风格轮动：看好偏股低估风格5

3、低估风格指数成分债：偏股转债低估指数成分债数量较少6

4、附录8

5、风险提示9

图表目录

图1：高价转债相对低价转债跌幅较大3

图2：“百元转股溢价率”滚动五年分位数处于32.2%3

图3：“修正YTM–信用债YTM”中位数为0.29%3

图4：偏股低估指数整体波动较大5

图5：低估风格指数相对原风格指数超额走势整体向上5

图6：转债风格轮动收益优于转债等权指数6

图7：近一月转债风格轮动相对等权指数超额收益回升6

图8：当前转债风格轮动配置偏股低估风格6

表1：可转债估值因子说明4

表2：各风格指数的低估指数信息比率明显提升5

表3：转债风格轮动仓位计算（示例）5

表4：转债风格轮动信息比率显著优于转债等权指数6

表5：偏股转债低估指数成分转债6

表6：平衡转债低估指数成分转债7

表7：偏债转债低估指数成分转债7

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/11

金融工程定期

1、转债估值：转债估值仍处低位

1.1、转债市场行情回顾：转债抗跌能力凸显，低价转债跌幅较小

截至2025年1月10日，近1月可转债等权指数（889033.WI）下跌1.91%，可

转债高价指数（889041.WI）下跌1.22%，中价指数（889042.WI）下跌0.95%，低

价指数（889043.WI）下跌0.65%，可转债正股等权指数（889035.WI）下跌13.31%。

图1：高价转债相对低价转债跌幅较大

可转债等权指数可转债正股等权指数可转债高价指数

5%

3%可转债中价指数可转债低价指数

1%

-1%

-3%

-5%

-7%