药店-行业三问三答：药品线上比价影响几何,.pdfVIP

行

业线下药店

研

究

药店行业三问三答：药品线上比价影响几何？

针对当前市场对药品线上比价的一些担忧问题，我们结合各地药品价格

整治的细则和目标，对核心疑惑进行解答：

➢此次线上比价，目的是否是让院内和院外药品同价？

不是。此次药品线上比价，实际上是零售药店价格治理的其中一环，因此其

目的应该与零售药店价格治理目的一致。我们梳理了湖北、陕西、河南、甘

肃、内蒙古等省份中部分城市的零售药店价格治理细则，其中对于零售药

行店销售价格的限价表述均为“原则上定点药店实际销售价格不应高于省内

业的众数（或平均价格）”，因此实际上零售药店药品治理的比较对象仍为零

动

态售渠道价格，并非院内价格。

跟

踪➢结合此前医保局文件，此次价格治理是否要实现线上线下同价？

不是。线上线下比价同样也是零售药店价格治理的其中一环，根据我们此

前的梳理，各地零售药店线下价格的比较对象均为这家药店在网络平台的

展示价格，且允许线下价格高于线上价格15-20%，并非要求线上线下同价。

实际上我们认为，线下门店由于需要承担房租、水电、人员开支等成本，线

下与线上存在价差为合理现象。此外，此次价格治理并非只针对线下不合理

高价，线上品种不合理低价也在整治范围内，价格体系的治理方向是理性和

合理化，而非单纯的低价。

➢线上比价会对行业产生什么影响？

线上比价对头部企业业绩影响或有限，同时政策规范将加速行业出清，头

部企业有望持续提升市场份额。

华福证券

药品线上比价会对部分院内院外价差较大的品种造成一定价格压力，但我

们认为对头部企业的业绩影响相对有限，核心原因为：（（1）价差较大或监管

及居民关注度较高的品种或大多为集采品种，对于药店而言，集采品种毛利

率较低，且更多为引流品种，价格调整对业绩影响或相对有限；（2）低价并

非是患者选择购药的唯一决策因素，可及性、便捷度、品类齐全度、购药服

务等均为影响因素；（3）头部企业的SKU调整能力较强，通过品类结构调

整，能够进一步降低比价带来的业绩影响。

而在院外市场，线上比价的落地将有利于头部企业充分发挥其商品采购优

证势和上游议价优势，进一步提升市场份额。相比中小型药店，头部企业具有

券明显的商品采购优势，采购成本低，在维持合理利润率的情况下整体药价能

研够保持接近或低于区域的平均水平。随着价格体系透明化，中小型药店由于

究议价能力弱，价格压力将越来越大，而头部企业有望充分发挥其商品采购优

势，且具备向上游转移价格压力的空间，有望凭借价格、品类、服务等优势

报

吸引更多客流，持续提升市场份额。

告

➢投资建议

建议关注估值回调充分，具有明显商品采购优势、上游议价优势、价格管

控优势、SKU调整优势的头部药店企业：益丰药房、老百姓、国药一致（国

大药房）、大参林、一心堂、健之佳、漱玉平民。

➢风险提示

政策变动风险、价格竞争风险

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正文目录

1.药店行业三问三答：药品线上比价影响几何？3

1.1此次线上比价，目的是否是让院内和院外药品同价？3

1.2结合此前医保局文件，此次价格治理是否要实现线上线下同价？3