招商GARP量化精选策略2024年度表现亮眼.pdf

金融工程

正文目录

一、招商GARP量化精选策略3

二、招商GARP量化精选策略表现回顾5

1、历史表现回顾5

2、招商GARP量化精选策略在2024年度表现回顾6

三、继续看好招商GARP量化精选策略表现8

图表目录

图1：招商GARP量化精选策略4

图2：招商GARP量化精选策略结果展示（中证500）5

图3：招商GARP量化精选策略结果展示（中证1000）6

图4：招商GARP量化精选策略结果展示（国证2000）6

图5：招商GARP量化精选策略2024年月度超额表现情况7

图6：国证成长与国证价值的相对净值8

图7：近年来相对净值的收益波动较早年有所提升8

表1：招商GARP量化精选策略结果展示5

表2：招商GARP量化精选策略2024年度收益表现6

敬请阅读末页的重要说明2

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我们团队在报告《鱼与熊掌亦可兼得—招商GARP量化精选策略》

（2024/4/9）中，针对当时市场成长/价值风格轮动快，对未来风格不确定较高

的特点，提出了希望能够实现无论是在成长还是价值风格占优的市场中，均能

“一以贯之”的招商GARP量化精选策略。

本报告主要对我们提出的招商GARP量化精选策略在2024年的表现进行回

顾跟踪。

一、招商GARP量化精选策略

作为回顾，我们再简单介绍一下我们构建招商GARP量化精选策略的选股

逻辑。

我们认为GARP策略的关键在于如何找出估值与增长的关系。投资者往往

并不会基于当下已经实现的业绩高增长给予股票较高的估值，而是基于对股票

未来业绩增速的预期。当公司具有较高的业绩加速度时（我们将业绩加速度定义

为净利润同比增速的一阶差分），投资者“线性外推”，预期公司未来仍能保持较

高的增长，公司获得较大的估值提升。反之，当公司业绩加速度为负时，公司降

速增长，投资者预期未来公司业绩增长受限，估值下降。

基于该逻辑，我们构建招商GARP量化精选组合的步骤如下：1）在每个截

面，计算股票池内每只个股单季度业绩加速度（NISD）与市净率（PB）；2）剔

除截面中PB0的个股，并分别计算两个指标在其中信一级行业内的百分比排名；

3）计算每只个股业绩加速度（NISD）与市净率（PB）百分比排名之差，选取

差值最大的前10%个股构成PB-NISD策略股票池。

在PB-NISD策略股票池的基础上，我们添加新的条件提升策略表现：1）在

PB-NISD策略中，我们仅考察了股票的业绩加速度，而对上个季度的净利润同

比增速不做考虑，这里我们新增加上个季度的净利润同比增速大于0的条件；2）

我们尝试加入分析师一致预期数据，进一步筛选出分析师一致预期净利润同比增

长率大于必威体育精装版季度净利润同比增长率（即预期业绩加速度）或分析师一致预期净

利润复合增长率大于10%的公司。

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图1：招商GARP量化精选策略

资料来源：招商证券

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