美国12月CPI点评：核心通胀边际下降，但联储或将暂停降息.pdf

宏观经济点评

目录

1、通胀水平再度回升，但核心通胀边际走软3

1.1、总体通胀再度反弹，核心通胀略有走软3

1.2、能源通胀降幅收窄，核心商品通胀降幅略有收窄4

1.3、通胀持续反弹或将告一段落，但核心通胀或仍坚挺5

2、美联储或将暂停降息，表态或仍偏谨慎7

3、风险提示8

图表目录

图1：美国12月CPI同比增速继续回升4

图2：12月核心通胀环比增速较11月边际下降4

图3：12月能源通胀同比降幅继续收窄4

图4：食品通胀边际走强4

图5：12月核心商品CPI同比增速仍然为负5

图6：12月核心服务CPI同比增速边际下降5

图7：12月核心商品与核心服务通胀环比增速走势略有分化5

图8：美国汽油零售价格近期略有上涨6

图9：粮食期货价格近期略有收涨6

图10：美国二手车价格或将边际下行6

图11：美国房租通胀边际下降6

图12：12月美国非房核心服务通胀同比增速、环比增速均下行7

图13：密歇根大学居民通胀预期有一定提升8

表1：美国12月CPI部分重要分项同比、环比及贡献分解（%）3

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/10

宏观经济点评

事件：美国公布2024年12月必威体育精装版通胀数据。其中CPI同比上升2.9%，环比上

升0.4%，符合预期；核心CPI同比上升3.2%，环比上升0.2%，不及市场预期。

1、通胀水平再度回升，但核心通胀边际走软

1.1、总体通胀再度反弹，核心通胀略有走软

美国12月CPI同比上升2.9%，增速较11月上升0.2个百分点；环比上升0.4%，

环比增速较11月上升0.1个百分点。核心CPI同比上涨3.2%，环比上升0.2%，同

比与环比增速均较11月下降0.1个百分点。总的看，在经历了4-9月份的通胀连续

下行后，美国通胀连续3个月反弹，但核心通胀终于出现了边际降温。后续随着低

基数效应逐渐消失，美国通胀或将重新回到下行通道，核心通胀亦有一定可能会出

现边际改善。但考虑到美联储目前已降息100bp，且特朗普就职后的政策不确定性

较高，后续通胀的不确定性在提升，去通胀的形势并不容乐观。

表1：美国12月CPI部分重要分项同比、环比及贡献分解（%）

权重分项同比贡献分解同比增速