12月进出口数据点评：出口，2024回顾与2025前瞻.docx

目 录

一、12月外贸：“抢出口”下的强数据 5

二、2024全年出口回顾：以价换量的强出口 7

三、出口前瞻：月度、季度、年度级别如何跟踪？ 9

四、进出口分项数据 11

（一）出口 11

1、出口整体：大超市场预期 11

2、出口量价：量强价弱格局不变 11

3、出口区域：美国、东盟、非洲出口同比拉动大幅提升 12

4、出口商品：汽车、通用机械设备、汽车零配件、纺织品边际提升较多 13

（二）进口 14

1、进口整体：大幅超预期回升 14

2、进口区域：美国、加拿大、日本、韩国、中国台湾地区增速改善明显 15

3、进口商品：集成电路、自动数据处理设备及其零部件、铜材进口拉动边际改善较大 16

（三）贸易差额：贸易顺差提升 16

图表目录

图表1 全球制造业PMI下行，中国制造业PMI新出口订单上行 5

图表2 韩国、越南出口景气不及中国 5

图表3 我国对美国、东盟、非洲出口偏强 6

图表4 主要区域货物进口量指数增速 6

图表5 主要贸易伙伴对华出口增速近期陡升 7

图表6 2024年出口大幅回升至5.9% 7

图表7 2024出口：量强价弱 7

图表8 中国相比海外主要经济体PPI偏低 8

图表9 价格优势促进量的份额提升 8

图表10 我国出口份额提升的商品贡献拆分 9

图表11 东盟、拉美对出口拉动明显提升 9

图表12 12月，全球PMI新出口订单指数回落 10

图表13 生产缺口指示一季度美国库存增速或仍稳定 10

图表14 领先指标显示欧元区库存周期一季度或仍底部震荡 10

图表15 12月美元出口同比10.7%，前值6.7% 11

图表16 12月美元出口环比7.5%，不及历史同期平均 11

图表17 12月，海关监管出口货运量增速边际回落 12

图表18 12月，主要商品出口价格增速进一步回落 12

图表19 出口数量：钢材、汽车、肥料、箱包增速居前 12

图表20 出口价格：仅有铝材、液晶平板显示模组价格正增 12

图表21 出口区域：美国、东盟、非洲出口同比拉动大幅提升 13

图表22 出口商品：汽车、通用机械设备、汽车零配件、纺织品边际提升幅度领先 14

图表23 12月美元进口同比1%，彭博预期-1.5% 15

图表24 12月美元进口环比7.4%，大幅高于历史同期均值 15

图表25 进口区域：美国、加拿大、日本、韩国、中国台湾地区增速改善明显 15

图表26 主要进口商品同比增速及拉动 16

图表27 12月美元计价贸易顺差同比40.3% 17

图表28 12月人民币贸易顺差同比40.3% 17

一、12月外贸：“抢出口”下的强数据

12月进出口数据均大超市场预期，背后可能是三条线索，一是时滞效应，二是抢进出口效应，三是新兴市场的需求韧性。时滞效应指的是，11月我们观察到PMI出口订单、全球制造业PMI采购等多项前瞻指标回升，但11月出口不及预期，部分原因或是订单回升体现在了后续月份（《如何理解“抢出口”背景下外贸数据不及预期？——11月进出口数据点评》），这主要反映在数据波动加大（11月出口偏低、12月出口偏高）。“抢进出口”效应指的则是，在经贸政策不确定性下，出口企业争取提前出口、进口企业抢先囤货的行为，这在12月外贸数据或均有体现。新兴市场的需求韧性或主要体现在非洲地区出口增速大幅改善。

1、具体而言，出口方面：

订单到出口数据可能存在的错位效应加剧了单月出口波动。12月出口环比7.5%，远高于历史同期均值（过去10年同期5.9%）。11-12月平均环比4.3%，略低于过去10年同期均值6.2%。或反映出口节奏波动之大。背后可能也有港口罢工等外部因素的扰动。

结合外贸景气数据来看，全球景气下行，而中国逆势走升，或反映抢出口影响。12月摩根大通全球制造业PMI再度转跌，由11月50%降至49.6%，其中，新出口订单指数由11月的49.2%降至12月的48.7%，或反映全球贸易需求的调整。相比之下，中国制造业PMI新出口订单指数不降反升，由11月的48.1%升至48.3%。

此外，邻国出口景气不及中国，或也印证“抢出口”的存在。12月，越南出口同比由11月的8.5%降至8.0%，韩国出口同比虽然边际回升至6.6%（11月为1.4%），但仍处于年内相对低位，相比之下，中国12月出口同比（10.7%）为年内第二高点，即使计算11-12月平均8.7%亦为年度相对高点。

图表1 全球制造业PMI下行，中国制造