债市情绪重回降温.pdf

固定收益定期报告

内容目录

1.本期微观交易温度计读数大幅回落至50%4

2.本期位于偏热区间的指标数量占比快速降至20%5

2.1.超长端活跃度略有回落5

2.2.基金大规模卖出、农商大规模买入6

2.3.市场、政策利差均收窄7

2.4.消费品比价指标分位值大幅回落7

图表目录

图1.本期债市微观交易温度计读数下降13个点至50%5

图2.仅两个指标分位值回升5

图3.本期位于偏热区间的微观情绪指标占比降至20%5

图4.各类指标分位均值均回落，%5

图5.30/10Y国债换手率大幅回落32个百分点6

图6.TL/T多空比分位值较前期下降8个百分点6

图7.市场对后续货币宽松预期有所降低7

图8.“基金-农商”分位值回落至偏冷区间7

图9.政策利差收窄8

图10.消费品比价回落至偏冷区间8

表1：指标热力值4

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固定收益定期报告

1.本期微观交易温度计读数大幅回落至50%

“国投证券固收-债市微观交易温度计”大幅回落13个百分点至50%。本期降幅较大的指标

包括：①30/10Y国债换手率分位值回落32个百分点；②央行暂停买卖国债操作或对短端和

流动性影响较大，本期货币松紧预期指标分位值下降12个百分点，显示市场宽松预期降低；

③由于本期基金大规模净卖出、农商行大额净买入，基金-农商分位值回落78个百分点；④

各比较指标分位值均下降，其中消费品比价分位值下降64个百分点，原因在于本期耐用消

费品类环比再度转负，且国债回调约3bp，消费品比价再度下降。本期分位值回升的指标仅

有两个，分别是全市场换手率分位值回升1个百分点、配置盘力度分位值回升20个百分点。

当前拥挤度高的指标主要包括基金超长债累计买入规模、政策利差指标。

表1：指标热力值

分类指标单位原值过去一年分位上期分位值分位值变化频率

30/10Y国债换手率/1.1565%97%-32%日频

1Y/10Y国债换手率/0.1465%69%-4%日频

TL/T多空比/0.9634%43%-8%日频

交易热度

全市场换手率%17.788%8%