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汽车行业专题报告
正文目录
1复盘2024：两新政策拉动约180万辆市场增量4
1.1乘用车：国补政策提升终端需求，翘尾效应明显4
1.1.1报废更新：合计申请290万辆，日均申请份数约1.6万份4
1.1.2置换更新：合计申请超370万辆，年末置换需求加速释放6
1.2商用车：步入存量时代，政策持续驱动替换需求释放6
2展望2025：2025年以旧换新政策继续托底终端需求9
2.1乘用车：政策有望助力2025年乘用车终端销量同比增长1.9%9
2.1.1边际变化：补贴范围扩大，置换更新补贴与报废更新差异化区分9
2.1.2拉动效应：新政策有望拉动226万新增换购需求11
2.2商用车：国四纳入新政补贴范围，公交补贴力度增强13
3投资建议：车市结构性机会存续，政策效果有待观察14
4风险提示14
2敬请关注文后特别声明与免责条款
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汽车行业专题报告
图表目录
图表1:两新政策带动终端需求提升4
图表2:报废更新补贴申请份数跟踪5
图表3:报废换新累计补贴申请份数与日均补贴申请份数5
图表4:置换更新补贴申请份数跟踪6
图表5:置换更新累计补贴申请份数（左轴）与平均单日补贴申请份数（右轴）6
图表6:中国历年重卡保有量7
图表7:中国历年公交客车保有量7
图表8:近年来中国公路货运量及同比增速7
图表9:2022年以来国内大宗公路运输运价变化7
图表10:国内当前国五、国四、国三重卡保有量对比8
图表11:国内现存老旧新能源公交客车分布情况8
图表12:2025年政策与2024年乘用车政策对比10
图表13:2025年符合政策要求保有量及补贴申请量测算11
图表14:2025年符合政策要求保有量及补贴申请量测算11
图表15:置换更新补贴申请份数跟踪12
图表16:2024年终端销量还原测算12
图表17:2025年终端销量测算12
图表18:2025年政策与2024年商用车政策对比13
3敬请关注文后特别声明与免责条款
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汽车行业专题报告
1复盘2024：两新政策拉动约180万辆市场增量
1.1乘用车：国补政策提升终端需求，翘尾效应明显
复盘2024年两新政策：报废更新与置换更新合计超650万辆。根据国家发展改
革委表示，2024年，全国汽车报废和置换更新超过650万辆，其中汽车报废更
新超过290万辆,置换更新超过370万辆。9月多地报废更新+置换更新细则颁布
后助推需求提升，零售销量增速同比转正。
两新政策合计：年度拉动销量合计660辆，使用补贴资金预计为约805-1135亿
元，以中央财政1500亿元用于消费品以旧换新以及中央补贴资金占比90%计
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