确定性分析方法.ppt

5评价（P110）优点：1不受年限影响2可直接根据结果选择方案缺点需与其他指标配合使用（企业在相当长的生产年限内，由于科技发展、经营条件、自然条件等发生了变化，这些对成本的影响是很大的,也是不同的。如矿山？把变化的事物，固定为不变的数字，采用一个总成本拉平，常不能客观地判断方案。6方案的选择NPV（绝对值）,NPVI（相对值）,NAV（绝对值）应该配合使用１：A为常数时寿命期相同：可选NＡV＼ＮＰＶ不同：ＮAＶＡ不为常数选择ＮＰＶ２寿命相同，规模不同ＮＰＶ趋向选择投资大的项目，这时应该结合NPVI进行选择，要考虑单位资本的盈利能力。３寿命期不同，投资相同，ＮＰＶ趋向选择ｎ大的项目，这时应该结合NＡV，同时考虑每年的净收益NPV或NFV或AV方案曲线从以上我们分析方案时，有一个值得注意的问题，这就是在计算净现值、净未来值、年值时，都必须预先给定收益率i，也就是说，净现值、净未来值、年值的大小与取定的i有关，其曲线表示如下：i图1NPV（i）曲线图4.3投资收益率法例：现值与利率的关系：现有一投资机会如下所示，年01234现金流量-1000400400400400当取不同的收益率时，NPV值有所不同，如下表i010%22%30%…∞两边取极限NPV=-1000+400(P/A，i，4)6002680-134…-1000注：NPV或NFV或AVi=22%-1000600i从图中发现，随着i的增加（取大），所计算的各种值（净现值、净未来值、年值）相应变小，他们成反比关系，这样就暴露出一个毛病，尤其是在讨论单一方案的时候，本来该方案是可行的，由于i取得太大，就显示出不可行了；同样，本来某方案是不可行的，由于i取得太小，亦成为可行方案了。鉴于这一点，我们考虑从另一个角度来评价方案——投资收益率方法。所谓投资收益率，是指方案的年收益与投资额之比，通常以百分数表示。他反映了项目投资支出所能取得的盈利水平。内部收益率方法内部收益率法又称回收率法、内部利润率法、偿还率法、报酬率法、投资者法、盈利指数法等等。内部收益率的定义内部收益率就是通过求得能满足技术方案在使用寿命期净现值（或净年值）为零时候的收益率，用IRR(internalrateofthereture)表示.数学式定义为：NPV（IRR）或AV（IRR）=0……（6）内部收益率的计算要求IRR，就是要解方程（6）。但不难看出，方程（6）是一个高负次方程，是不容易（甚至是不可能）解出来的。为此，我们采用近似方法计算，其程序如下：02从定义式表明，内部收益率IRR是由方案本身的经济参数决定的，它不受标准收益率的影响。01①作出技术方案的现金流量图②列出该方案净现值（或净年值）的计算式子。（代数式）③选择一个适当的收益率（凭直观或经验估计，也可用标准收益率），IRR作为初始值代入已得到的代数式。则可能出现下面三种情况：NPV（i1）0此时说明i1偏小，于是继续取i2i1；NPV（i1）0此时说明i1偏大，于是继续取i2i1；NPV（i1）=0此时说明i1正是要找出的收益率，停止运算。④重复（3）得出一系列:i1,i2,i3……ik,ik+1,……⑤当得出的序列满足下列的条件：Ⅰ︱ik-ik+1︱≤1%ⅡNPV（ik）·NPV（ik+1）0则此时可以停止继续迭代。⑥用线形插值法求出ERR的近似值假定两个相近的收益率为ik和ik+1且NPV（ik）0,NPV（ik+1）0NPV（iK）iK,NPV(iK)IRRERRiK+1iKNPv(iK+1)iK+1,NPV(iK+1)根据线形两点式公式y-y1/x-x1=y2-y1/x2-x1有：NPV（ERR-NPV（ik/ERR-ik=NPV（ik+1）-NPV（ik）/ik+1-ik令NPV（ERR）=0带入上式有：ERR-ik=-NPV(ik)*(ik+1-ik)/NPV(ik+1)-NPV(ik)=（ik+1-ik）（-NPV（ik））/NPV（ik+1）-NPV（ik）因为NPV（ik+1）0NPV（ik）