医药生物-合成生物学系列报告：产品专题之（四）-蛋氨酸：合成生物学将为行业带来新活力(202310).pdfVIP

合成生物学系列报告：产品专题之（四）

蛋氨酸：合成生物学将为行业带来新活力

本篇报告首先分析了蛋氨酸行业的现有供需格局，蛋氨酸全球需求量近150万

吨，但处于产能过剩的状态，且企业仍有扩产预期。在此前提下，我们认为现

有传统生产方式下，蛋氨酸价格短期难有弹性，行业活力不足。而通过合成生

物学生产方式生产蛋氨酸具有可生产单一L构型、成本可进一步优化的优势，

将为蛋氨酸行业带来新活力。

❑蛋氨酸市场需求总体稳定，供给相对饱和，价格处于周期底部，现有格局下

行业活力不足。蛋氨酸全球需求近150万吨，90%应用领域为饲料添加，构

型上分为D型与L型两种，D型在生物体内可以转化为L型，通常认为D型

与L型具有相似的营养价值，因此在化工法仅能生成D型与L型混合蛋氨酸

的基础上，实际应用中通常使用D型L型混合蛋氨酸。但同时有必威体育精装版研究指

出L-蛋氨酸相较于混合蛋氨酸具有更高的生物活性。从供给端来看，现有全

球总产能超过220万吨，处于供过于求状态，同时中国企业目前仍有50万吨

规划产能，现有供需格局下，蛋氨酸价格处于周期底部，未来如果继续维持

此供需格局，蛋氨酸行业或难以出现较大格局变化。

❑蛋氨酸合成方法上化学合成法占据主流，合成生物学方法不断优化，单一L

构型与成本优化空间将为行业带来新活力。化学合成法目前为蛋氨酸生产主

流工艺，总计产能超过210万吨，其中海因法和氰醇法各占半壁江山。化学

合成法生产工艺成熟，成本与原料成本直接挂钩，仅能生产混合蛋氨酸。合

成生物学方法可分为直接发酵法与发酵-酶法，直接发酵法由于代谢通路内存

在的多重抑制机制导致生产效率较低，成本较高难以产业化，发酵-酶法可以

解决蛋氨酸本身的自抑制问题，代表生产企业为韩国希杰。合成生物学方法

（发酵-酶法）生产蛋氨酸的优势在于可以生产单一构型的L-蛋氨酸，同时成

本有进一步优化空间，未来有望为整个行业带来新的活力。

❑国内外合成生物学方法生产蛋氨酸文献/专利对比：直接发酵生产L-蛋氨酸过

程不断优化，专利主要集中在韩国希杰、浙江工业大学手中。通过合成生物

学方式对菌株进行改造，直接发酵方法主要集中解决反馈抑制问题，浙江工

业大学郑裕国院士团队近期发表的文章直接发酵法生产L-蛋氨酸在5L生物反

应器中已经可以做到17.74g/L产量。合成生物学生产L-蛋氨酸专利主要集中

在希杰与浙江工业大学手中，希杰申请专利时间早，同时不断完善专利壁垒，

优化生产效率。浙江工业大学郑裕国院士团队近年来进行了丰富的专利布局，

有后续进行产业转化潜力。

❑相关标的与投资建议：华恒生物拟设立合资子公司，布局“高丝族氨基酸”

相关产品。华恒生物对外公告拟与关联方杭州优泽生物共同投资设立优华生

物。合资公司成立后，优华生物将实施高丝族氨基酸相关产品的中试平台建

设。高丝族氨基酸包括甲硫氨酸（蛋氨酸）、半胱氨酸、腺苷蛋氨酸、高丝

氨酸等。我们预计华恒生物2023-25年归母净利润分别为4.4亿元、6.8亿元、

9.3亿元，同比+36%、+55%、+37%；对应PE分别为36x、23x、17x，维

持“强烈推荐”投资评级。

❑风险提示：研发不及预期风险、产业化进程不及预期风险、菌种泄密风险、

伦理风险等。

敬请阅读末页的重要说明

正文目录

一、蛋氨酸市场需求总体相对稳定，价格处于周期底部4

1、蛋氨酸下游主要应用于饲料添加，全球需求量近150万吨4

2、蛋氨酸构型上分D/L两种，形态上分固体与液体两种，生物活性存在差异5

3、蛋氨酸价格目前处于周期底部，部分生产企业存在扩产预期7

二、化工法目前占据生产主流，合成生物学方法将为行业带来新活力9

1、化工法是蛋氨酸主流生产工艺，其中海因法和氰醇法各占据半壁江山9

2、合成生物学方法可分为直接发酵法和发酵-酶法，将为整个行业带来新活力10

三、国内外合成生物学方法生产蛋氨酸的文献/专利对比13

1、直接发酵生产L-蛋氨酸过程不断优化，产量可以达到5L反应器17.74g/L13

2、合成生物学生产L-蛋氨酸专利主要集中在韩国希杰、浙江工业大学手中13

四、相关标的与投资建议16

五、风险提示17

图表目录

图1：2011-2019年全球蛋氨酸需求量4

图2：2017-2020年国内蛋氨酸需求量5

图3：D型蛋氨酸在体内转换成L型蛋氨酸的过程5

图4：D型蛋氨酸添加与D型L