达力普控股-市场前景及投资研究报告-迈进国际化，海外景气周期.pdfVIP

证券研究报告

达力普控股(1921HK)

大步迈进国际化，把握海外景气周期

研究首次覆盖投资评级(首评):增持

2025年1月20日│中国香港专用设备目标价(港币):10.30

首次覆盖达力普控股，给予“增持”评级，目标价10.3港币，基于港股40

倍PE估值。公司是国内领先的石油专用造企业，在全球油气资本开支

持续向上，海上油气开发结构性高景气背景下，公司以中东生产基地项目为

支点撬动MENA市场，海外业务或开辟新增长空间，业绩有望快速增长。

全球油气资本开支持续向上，公司油气专用管产品出海前景广阔

短期看来，“欧佩克+”自愿减产期限延长，供给端限制延续对油价支撑作用。基本数据

中长期视角下，RystadEnergy预计随着存量油田衰退，2030年将存在5700目标价(港币)10.30

万桶/日的产能缺口，2030年前每年全球油气上游投资将保持在6000亿美收盘价(港币截至1月17日)9.73

元以上。同时，产储错配+深水油气经济效益优势驱动油气开发结构性向海市值(港币百万)14,626

上倾斜，海上油气开发呈现结构性高景气。克拉克森数据显示2025年全球6个月平均日成交额(港币百万)16.06

52周价格范围(港币)3.25-10.50

海上油气田项目资本开支预计达到1594亿美元，同比+28%。达力普控股BVPS(人民币)0.89

深耕石油专用管领域，不断突破海外客户验证，有望受益于全球市场高景气。

股价走势图

公司中东生产基地9月正式开工，有望撬动中东/北非（MENA）市场

公司24年3月发布《中东战略发展规划》拟在中东地区建立区域总部、研(%)达力普控股

恒生指数

发中心、智慧工厂等，项目总设计生产能力为110万吨/年，第一期将于2025134

年9月开工，至2028年3月完成并投入运营，产能30万吨/年。对比公司96

当前产能60万吨/年增量可观。中东项目位于沙特达曼萨勒曼国王能源城57

（SPARK），沙特“Vision2030”与国内倡议持续推进，为公司中

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东项目落地提供有力支撑。从下游需求看，MENA市场油气公司资本开支

意愿仍强，且绿氢产业有望实现跨越性增长，需求潜力显著。(20)