雏鹰农牧分析研究详细版.docVIP

雏鹰农牧002477.SZ

公司概况

业绩：预计2015-01-01到2015-12-31业绩：净利润20000万元至25000万元，上年同期业绩:净利润-189459900元，营业收入同比翻倍，今年业绩亮眼。

雏鹰农牧的公司全称是雏鹰农牧集团股份，创立于1988年，2010年登陆深圳证券交易所中小板，股票代码002477，被行内称为“中国养猪第一股”，雏鹰农牧集团是农业产业化国家重点龙头企业、中国质量诚信企业，并承载着中央储藏肉活畜储藏基地的重任。

公司是养猪的，但现在已经不能把雏鹰农牧当做一个纯粹的养猪股对待。由于传统养猪产业具有明显的周期性，造成公司的盈利波动比拟大，公司在2014年提出“生猪养殖+深加工、粮食贸易和互联网”三大战略布局。下面我们一一分析我们这三大战略。

第一箭：生猪养殖+深加工

根据公司战略规划，公司将进一步推进“雏鹰模式”的深度转型，具体来说主要是减少固定资产投入，在养殖环节通过农户缴纳一定的转让费和保证金，将猪舍所有权转让给农户。转让完成后，猪舍的日常维护、设备更新、养殖业务等工作由农户在公司统一管理下完成。这样不仅可以大幅提高养殖户的收益，养猪农户从工人变成所有者，有效提高农户的积极性，同时可以降低公司在猪舍维护方面的费用，实现轻资产运营。

第二箭：粮食贸易

随着公司养殖规模的扩大，饲料用量大幅增加，为防止公司饲料价格波动对公司业绩造成影响，同时为公司创造新的利润增长点。基于以上考虑，公司在吉林设立子公司开展饲料原料的购销、贮运、贸易等业务，并根据玉米、豆粕等原材料市场行情，调节粮食的库存量。在行业内出现预期管理偏差时，有利于公司进行生猪养殖及粮食贸易的灵活调节，调整饲料生产及贸易业务的比例，适度躲避生猪及原料价格波动对公司的影响。

第三箭：?“互联网+养殖”业内最强

2014年公司涉足互联网，尝试将传统农业与新型的电子商务相结合，逐步探索出适合自己开展的一条互联网道路，围绕农业开展互联网+农业或互联网+粉丝经济+农业的模式，从互联网经济的角度植入粉丝经济，开展传统农业。

公司运营互联网的主体是微客得科技，2014年7月成立，截止目前，注册资本2000万元，公司持股51%。微客得科技自成立以来，已成为公司的电竞及互联网业务平台，专注于大数据效劳平台以及粉丝增值体验的数据运营，集投资及整合游戏设计、竞技产业、线上商城、粉丝人群等相关产业资源为一体，旨在打造以游戏、社交平台为主，融合粉丝经济、大数据应用、电子商务平台的新型营销模式。

微客得科技下属5家控股子公司，分别为杰夫电商、淘豆食品、OMG、上海电竞、和微客得〔北京〕投资，同时，微客得科技还参股4家商贸公司。其中杰夫电商是中国中部地区领先的综合型第三方电商效劳公司，具有庞大的粉丝群体；淘豆食品〔天猫店销量巨大，如下列图所示〕主要经营范围是休闲食品等，与逾百名电竞明星合作，拥有广泛的网络销售渠道，并在线下开设了体验店铺，实现了线上和线下全面结合，拥有超300万会员和500万粉丝；OMG效劳于粉丝和电竞玩家，是一支拥有高素质人才团队、一流队员的专业竞技俱乐部，在国内电竞行业具有重要影响，拥有3000万粉丝，以滚雪球的方式通过游戏、影视

等平台吸引未来消费主体80、90后，并逐步将公司“雏牧香”产品植入成熟的电商平台淘豆食品，最终实现流量变现；微客得〔北京〕投资管理成立于2015年11月，主要围绕农产品加工企业经营过程中的原材料、技术、资金、市场等要素提供原材料采购与产品网络销售效劳、产品研发与技术升级效劳、企业融资效劳等。

图1淘豆食品天猫店铺局部商品的销量巨大

2，员工持股方案

2015年6月23日公司董事会公告称，截至2015年6月23日，公司第一期员工持股方案通过二级市场及大宗交易方式购置公司股票，购置均价22.82元/股，购置数量14,160,240股，占公司总股本的比例为1.3550%。截至本公告披露日，公司第一期员工持股方案已购置完毕，购置的股票按照规定予以锁定，股票锁定期为自本公告之日起12个月。

3，定向增发

定增发行时点

解禁流通时点

定增价格*〔数量〕〔股份占比%〕

定增对象

2017.01.28〔3年〕

9.54元*〔0.84656亿股〕〔9%〕8.08亿元〔募资用于扩产〕

侯建芳〔自己全额申购〕

2015.05.13

14.34*〔1.05,997,21亿股〕〔10%〕15.01亿元用于扩产补充流动资金

6家机构

第二次增发募集资金主要用于养殖加工一体化产能的扩大，目前公司养猪年出栏量150-200万头与牧原共处第二梯队，次于第一梯队的温氏股份，新整体上市的温氏股份2014年上市肉猪1218万头