2024Q4金属行业业绩前瞻：金属板块四季度前瞻.pptx

012资料来源：Wind，iFind，浙商证券研究所（注：价格数据截止至2024年12月31日）-45.77%-4.73%6.8-47.37%-9.97%11.36%0.23%30.82%8.36%黄金 元/克 616.8电解镍 万元/吨 12.9-8.71%-1.20%铝 万元/吨 2.18.28%4.98%2.619.89%8.39%1.74.53%-6.94%25.019.62%-3.62%7.832.08%3.62%14.476.57%-9.97%47.33.85%-1.07%4.3-20.15%-6.17%14.217.87%4.57%1.9-19.51%-4.73%锌 万元/吨铅 万元/吨锡 万元/吨银 元/克锑 万元/吨钼 万元/吨海绵钛 万元/吨白钨精矿 万元/吨镁 万元/吨氧化镨钕 万元/吨40.6-15.74%7.04%同比涨跌幅24Q4金属均价碳酸锂 万元/吨 7.6氢氧化锂 万元/吨铜 万元/吨 7.5环比涨跌幅

023资料来源：Wind，ICSG，浙商证券研究所铜价：24Q4沪铜均价7.6万元，同比+11%，环比持平；2024年沪铜均价达7.5万元/吨，同比+10%。四季度主要受到宏观事件博弈影响，11月美国大选结果落地后，美元指数持续走强压制铜板块表现。但从基本面看，上期所去库顺畅，中国电解铜制杆开工率维持高位。供需情况：据ICSG数据，2024年1-10月，全球铜矿产量1877万吨，同比+2%；精炼铜产量2288万吨，同比+2%；精炼铜消耗2248万吨，同比+1%；精炼铜供给过剩约40万吨。库存情况：2024年9月30日LME+COMEX+上期所铜显性库存合计约50万吨；截止2025年1月10日，LME+COMEX+上期所铜显性库存合计约43万吨。四季度铜价维持高位震荡，利好铜矿股利润释放，近期权益板块回调后，配置性价比凸显。建议关注：紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，铜陵有色，云南铜业，中国有色矿业，五矿资源等。图：2024年至2025年1月10日沪铜价格情况图：2024年至2025年1月10日LME+COMEX+上期所铜库存情况98.587.576.565.552024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01中国:平均价:铜(1#):有色市场（万元/吨）7060504030201002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-01总库存:LME铜（万吨）库存小计:阴极铜:总计COMEX:铜（万吨）

034铜单位2023Q42024Q32024Q4沪铜均价元/吨691557520775548铜总产量紫金矿业万吨252728洛阳钼业万吨131617数据来源：各公司公告，各公司年报，浙商证券研究所

045资料来源：Wind，财联社，浙商证券研究所金价：24Q4沪金均价615元/克，同比+31%，环比+8%。四季度以来，地缘冲突持续+特朗普交易+美联储继续降息+央行购金等多重因素，使得金价维持涨势，且下方支撑力量较强。美联储12月如期降息25BP，但态度鹰派。美联储在24Q4累计降息50BP，分别在11月和12月降息25BP。在12月的降息中，美联储的态度非常鹰派，鲍威尔表示美联储正处于或接近放缓降息的时刻，点阵图预测2025年仅降息2次。即便美联储表态鹰派，但四季度金价环比依旧继续上涨，黄金板块相关标的的盈利有望受益。建议关注：赤峰黄金、山东黄金、招金矿业、山金国际、中金黄金、湖南黄金、玉龙矿业、万国黄金集团等贵金属公司。图：2023年以来沪金价格变化（单位：元/克）图：12月美联储降息25BP（单位：%）650620590560530500470440410380中国:收盘价:黄金现货:Au9999:上海金交所7%6%5%4%3%2%1%0%美国:联邦基金目标利率（%）

05663061059057055053051049047045073407320730072807260724072207200中国:官方储备资产:黄金（万盎司）沪金月均价（元/克；右）资料来源：Wind，浙商证券研究所180001700016000150001400013000120001100010000650630610590570550530510490470450沪金（元/克）申万贵金属指数（右）中国央行重启购金，对金价产生支撑。2024年11月、12月，中国央行时隔6个月重启购金，分别购金16万盎司、33万盎司，为彼