医药生物行业市场前景及投资研究报告：聚焦创新药产业链，静待消费医疗改善.pdf

证券研究报告

行业深度医药生物

聚焦创新药产业链，静待消费医疗改善

2025年01月08日2023A2024E2025E

重点股票评级

EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）

评级领先大市

特宝生物1.3755.081.8640.402.4730.40买入

评级变动：维持华东医药1.6219.341.9216.262.2114.51买入

药明康德3.3315.613.2815.813.6514.21买入

行业涨跌幅比较凯莱英6.1711.472.6326.943.4220.67买入

医药生物沪深300金域医学1.3918.710.4458.881.5616.61买入

36%百洋医药1.2519.011.6214.672.0411.66买入

16%资料：Wind，财信证券

-4%

投资要点：

-24%行业回顾：2024年，医药生物（申万）板块涨幅为-4.05%，在申万31

2024-012024-042024-072024-102025-01

个一级行业中排名第31位，明显跑输沪深300指数。截至2024年12

月27日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为26.95倍，在申万

%1M3M12M

医药生物-10.81-11.42-15.1231个一级行业中排名第6位，位于自2012年以来后19.80%分位数。

沪深300-4.63-5.6913.82创新药产业链：有望成为“医药投资主线”，重点关注研发能力强、具

备出海预期的创新药企。考虑到：（1）美国通胀压力减弱，美联储开

始降息，以DCF估值为基础的创新药资产有望迎来估值修复；（2）创

新药是新质生产力，中央与地方政府不断出台政策，全链条支持创新

药发展；（3）国产创新药迎来收获期，创新药NDA数量不断增多，产

品进入商业化阶段的“真创新”药企业绩增长强劲；（4）国产创新药

的创新质量获国际认可，对外授权项目数量及金额、海外获批上市数

量明显增多；（5）受益于海外需求持续回暖，CXO企业新签订单良好，

经营业绩有望改善；我们认为“创新药产业链”有望成为医药生物板