金融产品创新原理.pptVIP

花旗银行退出保险业1998年4月，美国花旗银行与旅行者保险集团达成合并协议，组成全球最大的金融服务企业。此后，全世界掀起了新一轮银行业并购的热潮。然而，银保合并未给花旗集团带来辉煌业绩，由于内部整合困难重重，保险业务业绩平平，花旗集团被迫于2002年和2005年两次出售其保险业务，基本放弃了在全球的保险业务而集中经营银行业务第二节需求拉动的金融创新风险重置合理避税降低交易成本提高交易效率和便捷性规避金融管制增加流动性法国政府对一个化工公司实施国有股权退出改革时遇到困难。按照政府的构想，在出售公司股份的同时，应将一部分股权出售给公司员工，以保持他们工作的积极性。01但员工对这一持股计划非常冷淡，在政府决定对员工提供10%的折扣后，仍仅有20%的员工愿意购买公司的股票。02这无疑使该化工公司的管理层对员工未来的努力程度和人力资源状况深表忧虑，而他们又不愿提供更多的折扣、承担更大的成本来吸引员工购股。03是否有更好的方案来解决这个两难问题？案例1：国有股权退出01银行家信托公司的建议：02由化工公司出面保证员工持有的股票能在4年内获得25%的收益率，03其股权所代表的表决权不受影响04员工可以获得未来股票二级市场上价格上涨所带来的资本利得的2/3，另外1/3作为该化工公司所提供保证收益率的补偿员工：不影响股票表决权，还可以获得最低收益保证公司：只要较低收益就解决了公司的激励问题和信息问题如二级市场价格上涨，公司可以获得员工持股部分1/3的溢价如二级市场境况不好，则需要承担价格下降的风险一石多鸟的结果：信孚银行方案STEP1STEP2STEP3信孚银行负责向员工安排购股资金银行按1：9给予贷款至少持股5年，5年后如果股价下跌到原购股价以下，信孚银行保证将以原价购入，如果上涨2/3归持股人，1/3归信孚银行所有。信孚银行以员工的股票作抵押，向银行申请贷款。信孚银行保证5年后如果股价下跌，补偿跌价部分。信孚银行如何规避风险？信孚银行卖出“合成股票”来规避风险，它的价值与原股票价格挂钩（相当于指数）。这样与原股票无关。但达到规避风险目的。0102金融创新在中国的应用三一重工如果参考完全市场经验数据，我们认为三一重工至少获得10倍发行市盈率的定价，在三一重工发行时，市场处于一个股权分置的状态，三一重工的实际发行市盈率为13.5倍，因此，我们可以估算出用来计算三一重工流通股流通权的超额市盈率的倍数约为3.5倍。超额市盈率的估算流通权的价值计算公式每股流通权的价值＝超额市盈率的倍数×公司每股税后利润01流通权的价值的计算02流通权的总价值03＝超额市盈率的倍数×公司每股税后利润×流通股股数04＝3.5×1.36×6000万股05＝28560万元金融工程学第三章金融产品创新原理COPYRIGHT?2008金融学院李晓周在新加坡上市的航空燃料供应商中国航油（新加坡）股份有限公司（以下简称中航油），因石油衍生品交易出现巨亏，１１月３０日向新加坡高等法院申请破产保护。现根据网上资料简要分析如下：新加坡公司是中国航油集团公司的海外控股子公司，其总裁陈久霖，兼任集团公司副总经理。陈久霖现年43岁的陈久霖毕业于北京大学，并取得新加坡国立大学的企业管理硕士学位，目前正在攻读清华大学在职法学博士学位。在新加坡和中国内地，他一直被视为中国国企总裁中的一位明星。1997年，他先是被任命了成为中国航油（新加坡）公司的总经理，其后又一路升至总裁。他的成功被认为是中国商人进军海外市场的一个新形象。去年，总部设在瑞士的世界经济论坛评选出了40位45岁以下的“亚洲经济新领袖”，陈久霖也名列其中。在陈久霖本人曾经就读的新加坡国立大学商学院中，他所领导的中国航油被作为商业管理的成功案例。因为在新加坡的成功，陈久霖还被提升为了中国航油总公司的副总裁。陈久霖去年年收入高达490万元人民币，其中绝大部分来自于利润分成。虽然家财万贯，陈久霖却并不是一个喜欢奢华生活的人，他住在租来的公寓里，家里也没有聘请佣人，唯一能够显示其身价的就是一辆奔驰汽车。他曾经多次表示自己的个人生活哲学是“一日三餐，衣食无亏足矣”。新加坡公司在陈久霖的管理下，中国航油一举扭转了连年亏损的局面，并于2001年在新加坡交易所挂牌上市。在短短六年间，中国航油的净资产增幅高达761倍，陈久霖本人也成为了新加坡缴税个人所得税的冠军。据报道，新加坡公司从1997年时的21.9万美元，迅速扩展到2003年时净资产超过1亿美元，总资产将近30亿元，创造了“国有资产疯狂增值”的辉煌业绩。曾有国内同行论断“收购新加坡石油二成股权中航油剑指石油巨头”、“收购新加坡