贴现现金流估价法.pptVIP

递延年金实例*公司理财讲义*丹尼尔·卡拉维洛（DanielleCaravello）在六年后01开始的四年之内，每年会收到500美元。如果利率02为10％，那么他的年金的现值为多少?03*公司理财讲义陈榕*不定期年金实例*公司理财讲义*陈安娜（AnnChen）小姐得到一笔450美元的年金，也就是两年以后，年利率为6％。该年金的现值为多少？每两年支付一次，持续时间为20年。第一次支付是在第2期，第一步，首先需确定两年期的利率：R＝(1＋6%)(1+6%)-1=12.36%第二步，计算10年期的年金现值：PV=$450*[1/0.1236-1/0.1236(1+0.1236)10]=$2505.57两笔年金的现值相等*公司理财讲义*哈罗德（Harold）和海伦·南希（HelenNash）开始为他们刚出生的1女儿苏珊（Susan）进行大学教育存款，南希夫妇估计当他们的女儿上2大学时，每年的费用将达30,000美元，在以后几十年中年利率将为14％。3这样，他们现在要每年存多少钱才能够支付女儿四年大学期间的费用?4为了便于计算，我们假定苏珊今天出生，她父母将在她18岁生日那年5支付第1年的学费。在以后的17年中，他们每年都在苏珊生日那天存入6相同金额的存款。第1次存款是在1年以后。7两笔年金的现值相等*公司理财讲义*计算过程分三步：前两步要计算最后4年要支付学费的现值，然后再计算南希夫妇每年要存多少款，其现值才等于所支付学费的现值。(1)用年金公式计算4年学费的现值：(2)计算4年学费在第0期的现值：(3)使存款与支付学费的现值相等：增长年金（GrowingAnnuity）比如：由于企业的实际增长率变化或通货膨胀等的原因，使得企业现金流随着时间而增长情况增长年金的现值可视为两个永续增长年金的现值的差额增长年金（GrowingAnnuity）增长年金现值的计算公式其中：C：是指第一期末开始支付的数额；r：是指适当利率利率；g：是指每期的固定增长率T：是指年金支付的持续期*Remindstudentsthatthevalueofaninvestmentisthepresentvalueofexpectedfuturecashflows.1N;10,000FV;7I/Y;CPTPV=-9,345.79*************第4章贴现现金流量估价ChapterOutline*公司理财讲义*简化公式（Simplifications）45分期摊还贷款5单期投资的情形（One-PeriodCase）1多期投资的情形（Multi-periodCase）2复利计息期数（CompoundingPeriods）3如何评估公司的价值（WhatIsaFirmWorth?）64.1单期投资的情形*公司理财讲义*终值（FV）：一笔资金经过一个时期或多个时期以后的价值。FV=C0×(1+r)01现值：PV=C1/(1+r)01投资的净现值（NPV）=－成本+PV01不确定的投资其风险较大，这时就要求一个更高的贴现率。比如投资油画，其风险高，确定性的市场利率假如是10%，投资油画的贴现率可能要求为25%。0102不确定性与价值评估4.2多期投资的情形*公司理财讲义*FV=C0×(1+r)TC0：期初投资金额,r：利息率T：资金投资所持续的期数终值PV=CT/(1+r)T现值一年期终值：r:名义年利率，m:一年复利计息次数实际年利率：4.3复利计息期数实际年利率*公司理财讲义*多年期复利FV=C0×erT01C0是初始的投资，r是名义利率，T是投资所持续的年限；e是一个常数，其值约为2.71802连续复利连续复利*公司理财讲义*4.4简化公式（Simplifications）永续年金(annuity)是一系列没有止境的现金流比如英国政府发行的金边债券（consols）（由英国政府1751年开始发行的长期债券），一个购买金边债券的投资者有权永远每年都在英国政府领取利息比如NOBEL奖、其它奖学金等永续年金（Perpetuity）01Astreamofcashflowsthatgrowsataconstantrateforever.比如：上市公司的高管人员在年报中经常承诺公司在未来将以20％的股利增长率向股东派现永续增长