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第6卷第3期西北农林科技大学学报（社会科学版）vol.6No.3

2006年5月JournalofNorthwestAFUniversity(socialscienceEdition)May2006

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企业并购风险识别及多层次模糊综合评价

谭庆美,赵黎明

(天津大学管理学院,天津300072)

摘要:在分析了企业并购主要风险的基础上,建立了企业并购风险的多层次模糊综合评价模型,并进行了实例分析。分析结果表明,利用多层次模糊综合评价方法分析企业并购风险,可以克服很多不确定性因素的干扰,能更加直接、客观地进行并购风险评价,并可为并购企业做出正确的并购决策提供可靠的依据。

关键词:并购;风险评价;风险识别;模糊综合评价

中图分类号:F406文献标识码:A文章编号:1009—9107(2006)03—0093—05

现代企业并购理论认为,企业并购是现代经济生活中企业自我发展的一个重要内容,是市场经济条件下企业资本经营的重要方面,通过并购,企业可以有效实现资源合理配置,扩大生产经营规模,实现协同效应,降低交易成本,并可以提高企业的价值。[1]但目前的实践证明,并非所有的企业在并购后业绩都得到了提高,Marksirower调查了发生在20世纪90年代的168宗并购交易,发现有2/3的并购活动减少了公司的价值。美国《财富》杂志的调查也发现有3/4的并购活动所产生的并购收益不足以弥补其成本。墨瑟管理咨询公司对10年间200家大型公司的并购调查结果表明,并购后三年中有57%的公司的盈利落到了同行后面。[2]这些研究表明企业并购本身蕴藏着巨大的风险。因此,并购企业必须充分认识、认真研究并购风险,并提出有效的风险评价方法,以便以最小的风险实现企业的并购目标。本文在分析了企业并购主要风险的基础上,建立了企业并购风险的多层次模糊综合评价模型,并进行了实例分析,以期为并购企业进行并购风险评价提供可靠的依据。

一、企业并购风险识别

并购风险是由于企业内外环境各种难以预料(或无法预料)和控制的因素作用,使并购活动偏离预期目标而产生经济损失的可能性。并购风险是并购活动本身及其环境复杂性、多样性和并购运作人员认识的滞后性,以及活动条件的局限性作用的共同结果。本文经过研究分析认为企业并购风险主要包括以下几类:

(一)并购决策风险

并购决策风险出现在并购准备与设计阶段,具体包括并购方向风险、并购时机风险和并购规模风险三个部分。

1.并购方向风险。并购的一个重要作用就是要减少并购企业进入新行业的壁垒。因此很多企业借助并购进入新行业,实行多元化经营,但由于对新行业的技术、设备、管理、市场和销售等方面不熟悉,最后可能会无功而返。

2.并购时机风险。企业并购方向明确后的首要

收稿日期:2005-09-21

作者简介:谭庆美(1975—),女,天津人,天津大学管理学院讲师,硕士,主要研究方向为企业财务管理。

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任务就是寻找机会,即搜寻满足并购标准的潜在对象。在横向并购或纵向并购的情况下,搜寻的产业范围比较狭窄;在混合并购的情况下,则要多搜寻多样的产业。[3]在实际并购活动中,由于并购企业缺乏对目标企业及其行业的了解,并购前的调查不力等,