创科实业电动工具龙头，品牌与技术优势领先.docx

正文目录

投资要点 6

我们与市场观点不同之处 6

创科实业：全球领先的电动工具龙头企业 7

公司速览：电动工具龙头品牌商，打造品牌矩阵兑现稳健业绩 7

财务分析：营收稳健成长，毛利率稳步提升 10

行业：需求景气度向上，锂电化升级大势所趋 13

行业概览：合计近千亿美元市场空间，市场集中程度高 13

产业链拆解：上游锂电国产化加速，下游应用领域广泛 16

上游：核心部件为三电系统，电池国产化有望加速 16

下游：应用领域广泛，需求与住房市场正相关 17

行业趋势：需求景气向上，长期看好锂电化升级趋势 18

长期：锂电产品技术不断成熟，锂电化浪潮趋势明确 18

短期：美国降息+产品替换周期催化，支撑需求景气度 21

公司：品牌+技术构筑核心竞争力，打造全球化产能布局 23

品牌：强劲品牌矩阵塑造竞争壁垒 23

技术：打造领先行业的锂电平台 25

渠道：与大客户家得宝深度绑定 28

制造：积极布局全球化生产体系 29

盈利预测与估值 31

盈利预测 31

估值分析 32

风险提示 33

图表目录

图表1：公司品牌矩阵 7

图表2：公司发展历程及营收复盘 8

图表3：公司股权结构（截至2024年中报） 9

图表4：公司部分董事会及高管成员 9

图表5：公司营业收入及同比增速 10

图表6：公司归母净利润及同比增速 10

图表7：公司分产品营收结构 10

图表8：公司24H1分地区营收结构 10

图表9：公司毛利率及归母净利率 11

图表10：公司各项费用率 11

图表11：公司存货周转天数及应收账款周转天数 11

图表12：公司经营现金流净额 11

图表13：公司分红情况 12

图表14：电动工具及OPE分类 13

图表15：全球动力工具市场规模及同比增速（按动力来源划分） 13

图表16：全球OPE市场规模及同比增速 13

图表17：2020年全球电动工具竞争格局 14

图表18：2020年全球电动OPE竞争格局 14

图表19：全球各区域电动工具市场规模 14

图表20：全球各区域OPE市场规模 14

图表21：电动工具分类（根据专业程度） 15

图表22：按用户类型划分的全球电动工具市场规模 15

图表23：按用户类型划分的全球OPE市场规模 15

图表24：按销售渠道划分的全球电动工具市场结构 15

图表25：按销售渠道划分的全球OPE市场结构 15

图表26：电动工具结构及成本拆分 16

图表27：2020年电动工具用锂电池市场格局 17

图表28：高性能18650圆柱电池报价（2023年6月9日） 17

图表29：高倍率18650圆柱电池报价（2023年6月9日） 17

图表30：电动工具产业链下游应用领域分布 17

图表31：美国建筑材料、园林设备及物料店销售额增速vs新房+成屋销售增速对比 18

图表32：OPE按动力类型分类 18

图表33：锂电OPE与燃油OPE使用成本比较 19

图表34：世界各国及地区对于非电动动力工具/OPE的限制政策 19

图表35：全球电动工具用锂电池装机量 20

图表36：电动工具用锂电池成交量加权均价 20

图表37：全球电动工具市场结构（按供电技术划分） 20

图表38：全球OPE市场结构（按供电技术划分） 20

图表39：北美地区草坪修边器（Lawnedger）锂电渗透率 20

图表40：北美地区吹风机（Blower）锂电渗透率 20

图表41：美国建筑材料、园林设备和物料店零售库存及销售情况 21

图表42：电动工具总出口金额及同比增速 21

图表43：美国成屋+新建住房销量（折年数） 21

图表44：美国成屋+新房销量与30年期抵押贷款利率 21

图表45：美国建筑材料、园林设备和物料店零售及服务销售额同比增速 22

图表46：公司品牌分类及简介 23

图表47：公司整体营收增速与Milwaukee销售额增速对比 24

图表48：公司整体毛利率与Milwaukee营收占比 24

图表49：Milwaukee产品矩阵 24

图表50：2020年电动OPE品牌竞争格局 25

图表51：RYOBI产品矩阵 25

图表52：Milwaukee充电技术革新历程 26

图表53：Milwaukee主要电池平台 26

图表54：Milwaukee核心零部件技术 26

图表