基于自由现金流量对企业价值的评估-以山西汾酒为例【数据论文】7900字 .pdf

基于自由现金流量对企业价值的评估•以山西汾酒为

例

—、引言1

（-）研究背景1

（-）研究意义1

（三）研究方法1

二、相关概念的界定和理论分析2

（-）自由现金流流量2

（二）企业价值2

（三）自由现金流量与企业价值相互影响机理分析2

三、基于自由现金流量对山西汾酒股份有限公司价值评估4

（一）公司概况4

（二）山西汾酒公司自由现金流量5

（三）基于自由现金流量对山西汾酒股份有限公司价值评估8

四、结论9

（-）自由现金流量影响企业价值评估存在的局限9

（二）自由现金流量对企业价值评估的进一步研究10

参考文献10

摘要：企业价值是公司里内部人员平时运用的主要参数同时也是不属于企业内部的人员了

解公司的重要指数。公司的自由现金流量是公司使用其主要的业务产生的经济价值同时也是企

业分析模块中较为主要的阶段之一。此篇文章主要体现了企业价值评估中自由现金流量的使用。

因为折现自由现金流量折现的估计在相关的企业价值的我国国内概念存在较少所以我准备通过

折现自由现金流量评估企业价值的完整案例研究。此次文章我会以山西汾酒厂股份公司为相关案

例进行了实证研究。

关键词：自由现金流量企业价值自由现金流量现值

—、引言

(-)研究背景

不同的企业通过自身的不断向上努力同时与国内的经济力量迅猛发展相结合。但是很大一

部分的公司自由现金流却不是清楚因为存在管理层的自私消费和公司过度投资以及其他增加代

理成本的行为这些行为将降低公司的未来价值。如何提高企业的价值的重要方法是将自由现金

流量为突破口分析怎样使用完备企业治理机制以来以防企业有庞大的自由现金流量。

(-)研究意义

自建立社会主义市场经济国家以来企业比过去的时间中都更加看重劳动者们的价值。不仅

是为了公司财务管理的目的而且最根本的是公司管理。因此有关企业价值评估将成为经营者

最重要的事情。因为它抑制了债权人调解人的利益市场还有投资者以及他的企业。

(三)研究方法

国外公司估值的思想起源于欧文•费舍尔的财务预算理论预算1957年摩琳格德那开创性

的完整地将其引入公司估值方法。国外的一些欧洲国家已经较早的运用了这一方法。公司的价值

理论评估运用到了这一方法同时运用与企业管理的方方面面。规范的市场体系和广泛的估值

为资产评估的迅速上升和理论知识的完备铺垫了地基于此同时也离不开积极的交易环境和迅猛

经济的发展。汤姆•科普兰蒂姆•卡勒和杰克•梅林所写的“价值评估”是公司估值分析里的

方向标。并提出了公司价值的方法模式。公司的市值不是公司的过去体现而是公司现在的市值。

公司的现在市值可以看成以过去的折现成未来的现金流量的市值。相比较与公司未来的预期性指

出了公司评估方法的发展目标。以奥梅内罗和斯科罗马的两个方面的杰出人士对与该方向通过了

细致的调查最终导致实物期权理论在1980年代后期建立。在特里乔伊季斯利摩尔斯飞顿(1988),

尔布伊来和罗顿摩(1992)等人之后大体上确定了公司估值理论的分析大纲并将它亲身放置于

1

现实案例。该理论在“异常时期”非常有用且对企业价值评估非常重要。

在国内关于企业价值的研究理论很多也存在很大一部分的学者和专业人员对此相关方面进

行了调查其中张先治学者对自由现金流量对评估参数的确定的具体方向李彦喜的试验从一个

框架开始接着对理论和方法的进行了深入研究然后了解适用性并最终使用。

二、相关概念的界定和理论分析

（-）自由现金流流量

罗内尔•维斯教授于1987年开创性的分享了这个概念。维斯将自由现金流重新提出为满足全

部包括净现值的方面。斯卡普教授（1990年）说自由现金流就是税前利润和利息的总和再减去

所得税等费用减去折旧等应计费用。对于现金流量公司的交税以后的自由现金流量这样计算。

存在的利息和交税以前的利