消费金融行业2025年市场前景及投资研究报告：信用回顾.pdf

行业研究报告

消费金融行业2024年信用回顾与2025年展望

摘要：2024年前三季度，我国消费增长偏弱，人均可支配收入及支出

增速持续回落，消费信贷增速亦有所回落。监管政策方面，2024年3月国

家金融监督管理总局修订发布了《消费金融公司管理办法》，对消费金融

公司股东资质、风险和合规管理等方面提出了更严格的要求，未来消费金

融公司准入门槛将显著提高，与股东的信用绑定程度将大幅加强，公司治

理、风险管理和消费者权益保护等方面将持续规范，有助于行业合规、稳

健运营及整体抗风险能力的提升。

2024年上半年，银行卡应偿信贷余额小幅下降，在银行“应核尽核”

核销政策下，信用卡逾期半年以上未偿信贷比例小幅上升。消费金融公司

2023年业务增速有所回升，其中个别获得股东大额增资的公司业务跨越式

发展，对消费金融公司整体业务增速回升贡献度较高。从发债消费金融公

司业务表现来看，2023年，受经济增速放缓影响，发债消费金融公司资产

质量多承压；虽贷款定价持续下行，但在业务保持增长及成本相对稳定的

情况下，盈利能力多小幅提升；通过股东增资或利润留存，资本充足度多

小幅提升，但整体资本充足率仍处于偏低水平。

2025年，预计我国消费支持政策将进一步加力提效，居民消费预计仍

将保持增长，但由于居民更加追求性价比及对未来收入预期的不确定性较

高，整体消费信贷增长或将承压。预计我国经济增长仍将面临一定压力，

在业务增长承压、贷款利率持续压降、信用及合规成本面临上升压力的情

况下，消费金融行业盈利能力将面临较大挑战，业绩分化将更加明显。

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一、消费金融行业信用回顾

2024年以来，我国经济运行平稳，供需矛盾正在缓慢改善，但仍面临

有效需求不足、市场主体预期偏弱等挑战，前三季度，我国消费增长偏弱，

对经济增长贡献度同比下降，人均可支配收入及消费支出增速持续回落，

消费信贷增速亦有所回落。

2024年以来，我国经济运行平稳，供需矛盾正在缓慢改善，但仍面临

有效需求不足、市场主体预期偏弱等挑战。2024年前三季度我国GDP为

949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。2024年前三季度，我国

消费增长偏弱，大额商品消费意愿不足，促消费政策的成效有待释放，当

期社会消费品零售总额353564亿元，同比增长3.3%，前三季度最终消费

支出对经济增长的贡献率达49.9%，较上年同期下降33.3个百分点。进入

四季度以来，政府推出了一系列促消费政策，如消费券、以旧换新政策等，

叠加节假日和商品促销活动，有效激发了市场活力，提升了消费水平，1

—11月,社会消费品零售总额达44.3万亿元,同比增长3.5%。2024年前三

季度，全国居民人均可支配收入3.09万元，扣除价格因素影响，实际增长

4.9%；全国居民人均消费支出2.06万元，扣除价格因素影响，实际增长

5.3%，增速均有所回落。

图表1.社会消费品零售总额、居民人均可支配收入及消费支出情况

数据：WIND，新世纪评级整理

2023年，随着经济社会恢复常态化运行，我国消费信贷规模快速回升，

进入2024年以来，我国消费增长偏弱，消费信贷增速亦有所回落。截至

2024年9月末，扣除房贷后的住户消费贷款规模20.43万亿元，同比增速

5.66%。2023年，得益于消费信贷规模的快速回升，我国消费金融渗透率

提升，截至2023年末，我国消费渗透率40.11%，较上年末上升1.61个百

分点。

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图表2.我国居民消费信贷规模及消费金融渗透率情况

数据：WIND，新世纪评级整理

从全球范围的居民杠杆率来看，2023年，主要发达国家居民杠杆率多

有不同程度的下降，巴西和印度等主要发展中国家居民杠杆率则有所上

升，我国居民杠杆率较上年小幅上升，仍低于主要发达经济体。2023年末，

我国居民部门杠杆率63.5%，较上年上升1.3个百分点。2024年前三季度，

我国居民杠杆率小幅下降，主要受房地产去杠杆影响。从具体居民贷款结

构来看，2024年前三季度，我国居民住房贷款占比小幅下降，