被动指数债基系列专题三，详解信用债ETF：发行节奏、配置价值和策略分化.docx

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TOC\o1-1\h\z\u2024年国内债券ETF发展步入快车道 3

2025年以来债券ETF正迎来密集发行与上市 4

基准做市信用债指数具备较好的历史收益表现 7

风险提示 9

核心要点：理财季末回表和保费收入的季节性所带来的配置力量使得一季度成为信用品类的布局良机。而在当前较低的利率中枢水平下，超额收益获取难度的显著提升，以及每年15-20bp的成本优势使得债券ETF成为了机

构与部分个人投资者工具化投资配置的较好选择。2025年1月信用债ETF

步入密集发行期，配置正当时。

2024年国内债券ETF发展步入快车道

2013年首支债券ETF成立。2013年作为国内债券ETF发展元年，市场围

绕产品的设计与制度做了大量的创新。2013年3月，我国首支债券ETF产

品——国泰上证5年期国债ETF发行上市。同年8月还分别发行了嘉实中证中期国债ETF和博时上证企债30ETF，截至2013年末，三只产品净值规模共计31.5亿元。

2014-2017年间先后经历股债双牛与债市去杠杆，债券ETF发展迟缓。2014-

15年尽管债券与权益市场均处于高景气行情下，但彼时主动债券基金主流

的策略之一仍是负债端的期限错配与杠杆策略，然而受到指数跟踪误差的限制，债券ETF难以有效匹配并在业绩上处于落后。2016年后，尽管央行对于债券市场杠杆做了大幅限制，但是由于此后的债券熊市，债券ETF无论是在数量上还是规模上，发展均较为迟缓。

2018年后债券ETF规模快速扩张，2024年迎来翻倍增长。在东财中证1-3年国债ETF正式上市交易后，截至2025年1月8日，我国债券ETF数量已达21只，总规模超1800亿元，相比2023年末约800亿元左右的净值规

模，增长了近1.3倍。正如我们在被动指数系列专题一《债券ETF：现状与投资价值》中所述，2022年跨市场债券ETF的落地以及2024年资本新规的正式实施，都成为了债券ETF发展的助力，与此同时在当前较低的利率中枢水平下，超额收益获取难度的显著提升，以及每年15-20bp的成本优势都使得债券ETF成为了机构与部分个人投资者工具化投资配置的较好选择。

图1：2013年首支债券ETF成立，截至25年1月存量债券ETF共21只

数据来源：，Choice，

图2：截至2025年1月国内债券ETF净值规模已超1800亿元

数据来源：，Choice，

2025年以来债券ETF正迎来密集发行与上市

国债ETF东财的上市填补了短期限国债ETF的空缺。2025年1月6日，

国债ETF东财（511160.SH）在上海证券交易所成功上市，发行期募集规模

达60亿元。此前，存量的6只国债ETF基本围绕长端与超长端布局，而作为跟踪中证1-3年国债指数的国债ETF东财，其发行上市完善了国债ETF产品族的期限覆盖，并在一定程度上填补了短端国债ETF的空缺。

图3：2025年(拟)发行上市的债券ETF是对原有存量品类在期限和券种上的较好补充

数据来源：，Choice，

首批8只信用类ETF正进入募集发行期。2025年1月3日，大成基金、博时基金、广发基金、天弘基金、南方基金、海富通、易方达、华夏基金等8

家公募机构相继发布公告称，自2025年1月7日起，旗下的信用债ETF基

金将开启发行，并预计于起始后的1-2周内截止（根据不同机构安排），计划募集上限均为30亿元人民币。预计募集完成后8只信用类ETF总计将带来约240亿元的增量。

募集期满后到上市预计最快仍需约10个工作日。根据《公开募集证券投资

基金运作管理办法》规定，基金募集期限届满后满足募集份额总额不少于2

亿份，募集金额不少于2亿元人民币，持有人人数不少于200人的，应当按照规定办理验资和基金备案手续，中国证监会自收到基金管理人验资报告和基金备案材料之日起三个工作日内予以书面确认。基金管理人确定上市时间后向交易所提交上市申请等一系列材料，根据《上海证券交易所证券投资基金上市规则（修订稿）》规定，自收到规定文件之日起三十个工作日内安排基金上市。从实践来看，2023年以来发行上市的债券ETF，自发行截止日至起至上市平均历经14个交易日，最快为10个交易日。

8只基准做市信用债ETF有望丰富信用品类交易工具供给。从目前存量债券ETF的规模与数量构成来看，信用债E