淡季景气弱稳，关注板块底部布局机会.docx

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一、淡季景气弱稳，关注板块底部布局机会 6

（一）消费建材：政策持续发力，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强 9

（二）水泥：本周全国水泥均价环比回落0.6%，预计后期价格趋弱运行 11

（三）玻璃：价格暂稳，库存波动不大 13

（四）玻纤碳基复材：粗纱市场价格大稳小动，电子纱整体弱稳运行 16

二、2025年1月第二周基本面数据与成本跟踪 21

（一）水泥价格环比上周-0.6%，平板玻璃价格环比上周-0.3%，光伏玻璃和玻纤价格环比持平 21

（二）原燃料价格：本周原油、丙烯酸、PPR、PVC、铝价格环比上涨，天然气、纯碱、HDPE、锌合金价格环比下跌 22

三、市场面：建材行业估值底部区域，2025年1月第二周跑输大盘 22

四、风险提示 23

图表索引

图1：51城新房成交（万方，MA7）趋势 6

图2：30大中城市商品房新房成交面积（万平） 6

图3：12城二手房成交（万方，MA7）趋势 6

图4：73城中介二手房成交（套数，MA7）趋势 6

图5：建材指数（886008.WI）和建材PB估值 8

图6：2024Q1/Q2/Q3消费建材行业单季度收入分别同比+0.2%/-5.3%/-10.7% 9

图7：2024Q1/Q2/Q3消费建材行业扣非净利同比 -5%/-24%/-45% 9

图8：全国省会城市水泥均价（单位：元/吨） 11

图9：长三角省会城市水泥均价（单位：元/吨） 11

图10：全国水泥和煤炭成本价格差（元/吨） 11

图11：全国水泥库容比（%） 11

图12：全国水泥出货率（%） 12

图13：全国水泥开工率（%） 12

图14：SW水泥行业PE（TTM，整体法） 12

图15：SW水泥行业PB（MRQ，整体法） 12

图16：全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 14

图17：全国浮法玻璃库存天数（天） 14

图18：全国重质纯碱市场价均价（元/吨） 14

图19：浮法玻璃税后毛利走势（元/吨，管道气） 14

图20：2.0mm镀膜出厂均价（元/平方米） 15

图21：3.2mm镀膜出厂均价（元/平方米） 15

图22：光伏玻璃厂家库存天数和在产产能 15

图23：中国光伏玻璃产能及同比增速 15

图24：光伏组件月度排产 16

图25：2024年光伏玻璃产能变动 16

图26：2400tex缠绕直接纱价格（元/吨） 16

图27：G75(单股)玻璃纤维电子纱价格（元/吨） 16

图28：2400texSMC合股纱价格（元/吨） 17

图29：2400tex喷射合股纱价格（元/吨） 17

图30：全国粗纱和电子纱产能同比增速 17

图31：全国玻纤库存（吨） 17

图32：2021年初至今碳纤维价格走势 20

表1：2024年以来建材公司回购和增持公告情况 7

表2：2024年前三季度消费建材公司毛利率和同比变化 9

表3：消费建材主要原燃材料价格同比涨幅 10

表4：水泥公司估值和盈利情况（截至2025/1/10） 13

表5：2024-2025年浮法玻璃生产线冷修、复产和点火情况 14

表6：2024-2025年玻纤粗纱产能变动情况 18

表7：2024-2025年玻纤电子纱产能变动情况 19

表8：水泥、熟料、浮法玻璃、光伏玻璃、玻纤粗纱、玻纤电子纱均价 21

表9：全国水泥、玻璃、玻纤库存 21

表10：水泥分区域价格（价格单位：元/吨库存单位：%出货率单位：%） 21

表11：建材行业主要原材料价格变动情况 22

一、淡季景气弱稳，关注板块底部布局机会

从地产成交高频数据来看，11月以来成交同比增长、环比下行。据、克而瑞，截至2024/12/26，（1）新房成交，51城新房成交面积：24年累计同比-21.3%，24Q1同比-37.4%，24Q2同比-28.0%，24Q3同比-19.8%，24Q4同比+3.8%，25年1月前

9天同比+4.2%。统计30大中城市商品房新房成交面积24年累计同比-22.3%，Q1同比-42.5%，Q2同比-31.3%，Q3同比-24.5%，Q4同比+12.3%，25年1月前10

天同比+1.8%。（2）二手房成交，12城二手房成交面积：24年累计同比+13.6%，

24Q1同比-16.1%，24Q2同比+6.9%，24Q3同比+19.2%，24Q4同比+46.5%，25

年1月前9天同比+54.7%；73城中介二手房成交套数：24年累计同比+23.2%，24Q1同比-19.8%，24Q2同比+35.3%，24Q3同比+27.5%，24Q4同比+62