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证券研究报告
珂玛科技(301611):先进陶瓷零部件核心
国产供应商,陶瓷加热器开启加速放量
股票投资评级:买入|维持
2025年1月20日
1
珂玛科技·业务版图
先进陶瓷材料零部件表面处理服务
2023先进陶瓷材料零部件结构2023年表面处理服务产品结构
5%
26%
泛半导体领域
29%熔射再生业务
粉体粉碎和分级领域
66%74%洗净再生业务
其他领域
资料:iFind,公司招股说明书,中邮证券研究所2
投资要点
➢营收CAGR2019-202328%,先进陶瓷材料零部件+泛半导体设备表面处理驱动成长。公司成立于2009年,主要从事先进陶
瓷材料零部件的研发、制造、销售、服务以及泛半导体设备表面处理服务,拥有由氧化铝、氧化锆、氮化铝、碳化硅、氧化
钇和氧化钛6大类材料组成的先进陶瓷基础材料体系,是国内半导体设备用先进陶瓷材料零部件的头部企业。公司主要产品
及服务包括先进陶瓷材料零部件、表面处理和金属结构零部件。公司2019-2023年的营收CAGR超过28%,主要先进陶瓷材
料零部件与泛半导体设备表面处理业务驱动成长,2024年前三季度公司实现营收6.2亿元,其中陶瓷部件5.5亿元(其中必威体育精装版
量产模组产品占36%),表面处理6600万元。
➢公司重点研发陶瓷加热器、静电卡盘、超高纯碳化硅套件,全球市场需求超百亿元,空间广阔。在半导体设备领域,
公司是国际头部半导体设备厂商A公司的全球供应商,是世界著名的热产品和技术解决方案供应商WATLOW的供应商。随着
半导体设备国产化趋势,公司已成为主流国产半导体设备厂商包括北方华创、中微公司、拓荆科技、上海微电子和芯源微等
的主要核心陶瓷零部件供应商。前期公司通过陶瓷结构零部件,进入半导体设备厂商;中期承接02专项,实现陶瓷加热器技
术的突破;2024年开始陶瓷加热器实现,陶瓷加热器已有多款型号装配于SACVD、PECVD、LPCVD和激光退火设
备等,装配于刻蚀机的8寸型号静电卡盘也已经量产。保守估计2023年全球陶瓷加热器、静电卡盘、超高纯碳化硅套件市场
需求分别在42-57、36-42、15-19亿元,合计超百亿市场,其中日企占据主要份额,随着国产设备厂商的不断发展,零部件
空间广阔。公司将进一步完善陶瓷加热器、8寸静电卡盘产品,并重点研发突破12寸静电卡盘、超高纯碳化硅套件。
➢26E中国泛半导体设备零部件表面处理服务市场规模75亿元,公司聚焦显示面板,逐步建成半导体表面处理产能。表面处理
方面,公司具备对氧化铝、氮化铝、氧化钇等各基材先进陶瓷材料和金属材料等零部件的表面处理能力。公司在洗净再生处
理洁净度、熔射后使用寿命和大尺寸零部件熔射等方面处于国内领先水平,且表面处理综合服务方案提供能力较强。根据弗
若斯特沙利文数据,2021年公司在中国大陆显示面板表面处理市场份额约6%,其中在显示面板刻蚀细分领域的市场份额约
为14%。公司表面处理业务
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